库存开工双降,卷螺差修复板材利润大增.PDF

2017 年 07 月 02 日 证券研究报告 钢铁行业研究周报 评级：增持维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级：高于行业均值 库存开工双降，卷螺差修复板材利润大增 投资建议 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 28.74  看好螺纹持续高景气及板材利润回升，继续看好钢铁相对收益，重点推荐八 钢、马钢、方大特钢、新钢、宝钢、鞍钢、首钢、南钢。 市场优化平均市盈率 17.00 国金钢铁指数 3015.58 行业观点 沪深300 指数 3666.80 上证指数 3192.43  社会库存淡季再降，热轧表现最好。本周跟踪的区域成交量回暖，上海终端 深证成指 10529.61 成交量环比增 36.9%。库存方面，钢材社会库存 875 万吨，环比降2.3%。 库存淡季下降显示供需良好，螺纹库存进一步接近历史最低；而板材库存连 中小板综指 11203.99 续三周环比降幅超过 3%，特别是热轧库存快速消化。本周全国高炉开工率 77.1%，环比降0.9% ；唐山高炉开工率84.2%，环比升 1.8%，开工率总体 1865 高位缓慢上升。在库存降幅不错的情况下，本周各品种钢价延续上涨，板材 1711 价格涨幅略强于长材，卷螺价差逐步修复。测算的吨毛利稳步提升，其中， 1557 长材970- 1000 元/吨，板材670-700 元/吨。 1404 1250  钢厂利润高位继续攀升，热轧品种利润快速回升。本周测算的螺纹毛利创年 1096 内新高（997 元/吨），板材毛利特别是热轧快速回升（751 元/吨）。热轧价 942 格近期快速上涨，毛利跟随扩张，处于二季度以来最高水平。判断主要原因 7 7 7 7 为：1）价格急跌后带来出口连续回升；2 ）下游制造业补库存；3 ）螺纹高 1 1 1 1 3 6 9 2 0 0 0 1 毛利分流钢坯压力。预计热轧品种景气改善明显有望延续，三季度板材品种 4 4 4 4 1 1 1 1 的盈利或将大幅增长。 国金行业 沪深300  维持‚钢价阶段性上涨，钢铁股相对收益‛观点。4 月底5 月初提示 ‚钢铁 股跟随钢价阶段性表现‛，并在 5 月份至今多篇报告中强调 ‚钢铁股相对收 益‛。在4 月推荐的逻辑中，提出 ‚螺纹钢毛利 Q2 大概率高于Q1，且环比 相关报告 上升趋势有望延续至 Q3 ‛，并基于螺纹钢景气度重点推荐占比高的八一钢 1. 《钢价再迎六连阳，钢铁股积极跟涨》 铁、方大特钢、马钢股份，目前继续看好。此外，后续我们看好 Q3 板材利 （2017.5.21 ） 润回升及板材类相关标的。标的方面，