专家观点—石建勋.doc

随着中国经济各项指标的逐月回升，股市、楼市再度火爆，关于中国宏观政策转向的猜测和争论越来越多；全球范围内，目前各国普遍采用宽松货币政策，注入市场的大量资金如何退出，日益受到关注。 　　????对于中国经济刺激政策退出时机的争论，国务院总理温家宝日前在浙江考察调研时给出了他的答案——再次明确表示，当前正处于不进则退的关键时期，经济发展还缺乏内生动力和活力，必须坚持宏观经济政策方向不动摇，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这已是温总理在短短2个月内的第四次表态，如此密集和频繁的表态，说明了坚持宏观经济政策方向不动摇的重要性和严肃性，说明此前一些争论、疑问和媒体炒作已经引起了市场恐慌，严重影响了大家对经济复苏的信心，对经济发展产生了不利影响，引起了中央领导的高度重视。 　　????坚持宏观经济政策方向不动摇说明影响股市大的政策环境不会发生改变 　　????在中国目前的政策组合中，货币政策的处境最为尴尬。上半年银行信贷的大幅增长，为“4万亿”项目上马提供了资金，也催动了股市和楼市的上涨行情。上半年过后，关于贷款过快增长和资产价格泡沫的担忧越来越多，“适度宽松”、“微调”等字眼也给市场留下了解读的空间。 　　????保增长与防通胀的目标，哪个对中国更加紧迫，围绕着此问题近期出现了很多争论。温家宝讲话意在就这一问题统一认识。他的判断很明确，温家宝在浙江考察时表示，当前国际国内经济向好，但不稳定、不确定因素还很多，形势仍然复杂严峻。“我们正处在不进则退的关键时期，经济回升的基础还不稳定、不巩固、不平衡，决不能盲目乐观。”总理进一步指出，一些短期政策的效应有可能逐步递减，中长期政策见效尚需时日，经济运行还面临不少新的困难和问题。因此，保持宏观政策的连续性和稳定性，促进经济平稳较快发展仍然是我们的首要任务，不能有丝毫的懈怠和动摇。 ????由于宏观经济形势的迅速回暖已经相伴的资产泡沫及通胀预期的问题，不少机构开始预测宽松的货币政策的退出时机和退出路径。从温家宝反覆强调在目前的经济形势下，需要保持政策的连续性和稳定性的表态看，宽松货币政策应当不会发生实质性改变。 　　????全面理解一揽子计划内涵有助于我们找准未来投资方向 　　????尽管表态积极的财政政策和适度宽松的货币政策不变，温家宝此次讲话与此前的侧重不同。主要表现在强调培育内需的长期性措施，而非拉动增长的短期投入的规模。 　　????温家宝此次特别指出，要全面、正确地理解中央确定的宏观经济政策和应对国际金融危机的一揽子计划的内涵。所谓“一揽子计划”决不是单纯的基本建设投资计划，需要与改善民生、增加就业相结合。近期，中国新开工大型工程的步伐放缓，而对环保（如可再生能源）方面的支持力度加大，更多提高社会保障的措施酝酿出台（如将社会统筹医疗和养老保险的范围推广到农村），已经可以看到这一趋向。 　　????大规模的固定资产投资，虽然在短期内能给能源、钢铁、水泥、建筑等行业带来新的需求，但是长期来看这些投资都将形成新的产能，如果不能形成有效需求，未来产能过剩的问题将进一步加剧。 　　????中国政府已经意识到经济结构失衡的问题，但目前所采取的措施是否足以扭转局面还是问号。经济全面走向复苏，需要市场自身产生可持续的需求，这需要纠正两方面的不平等——在机遇上，非国有企业应获得和国有企业平等竞争的机会；在结果上，财税政策应当促进收入分配照顾低收入群体的利益，提高城乡居民可支配收入。 　　????未来，随着“一揽子计划”逐步落实，与农业、民生、消费、环保等相关的领域；与科技创新相关的新能源新材料；与人民币升值和资产保值的银行、地产等领域都有着良好的投资前景。 　　????总之，胡锦涛、温家宝等中央领导同志近期在考察调研的过程中都强调要保持宏观经济政策的连续性和稳定性。如此密集和频繁的表态，笔者以为这是一个不可忽视的重要信号，他们的强调绝不是偶然的，我们应该认真学习领会。这不仅为经济发展和政策取向明确了方向也为股市吃了颗定心丸，因为股市近期的大幅度下跌主要原因是大家担心经济政策改变。目前，无论从政府和企业层面，还是各类投资者层面，都非常需要一个稳定健康发展和充满活力的股市，从而为经济复苏和持续健康发展服务，因此，无论政策面和基本面都不会支持股市再次步入漫漫“熊途”。 近期利好信号不断，从新基金资金入场到监管层以及行业政策利好，但周三A股仍然出现125点跌幅，伴随着利好信号不断强烈以及投资者要求维稳的呼声，A股能够止跌反弹呢？周四早盘是否会展开最后一跌而在午后形成大逆转呢？?? 【信号一】证监会半个月内连发6只指数基金稳市????资料数据显示，8月的前两周内，大盘转势调头向下后，证监会还先后放行了华宝兴业中证100和南方中证500（两只指数基金。