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大宗商品投资与分析 深圳市感恩在线投资管理有限公司总经理 宁金山 大宗商品投资与分析 一、期货市场理解及分析 二、市场运行机理及诠释 三、分析与投资 四、当前商品运行分析 一、期货市场理解及分析 1、期货价格是如何形成的 2、怎样分析商品期货市场 3、怎么把分析结果反馈给市场 1、期货价格的形成： 期货价格是一种合成价格，它融合了商品期货的商品属性和金融属性两个方面的因素,并最终形成实际交易的价格。因此,对期货价格的分析关键在于: a、商品属性和期货价格的关系 b、金融属性和期货价格的关系 a、商品属性和期货价格的关系 期货价格是建立在商品属性之上的，它主要反应的是商品本身的属性，因此我们得出结论： 商品属性是独立于期货之外的 期货价格是以商品属性为基础的 b、金融属性和期货价格的关系 金融属性是建立在商品属性的基础之上的，其影响价格波动的因素就有很多：人为因素，资金操作，市场人气等。 其中金融属性的核心是参与市场的交易商的预期，其表现加剧了市场的波动。 2、怎么分析期货市场 商品价格运行规律和经济有关，在常态下着重考虑供求关系，非常态下要综合考虑货币等其它因素。 当前的分析报告更多的是针对商品属性进行的分析。（因为对于金融属性无法定性和量化） （难点在于对所分析的市场时间段中哪种属性占主导因素的辩证） 分析思路： 数据分析+特征分析 数据分析： 经济和供求关系的数据分析-----是分析的基础,作为一种统计的结果, 对于长期的趋势有较强的指导意义. 特征分析： 通过商品在流通过程中不同的阶段所表现的不同特征，来判断市场处于什么阶段。有利于把握投资的大方向和控制风险。 还有在交易层面上的特征分析，都会有非常重要的作用。 市场每进入一个阶段的时候，都会有一些特征性的表现，把握住这些特征，就能够很好的把握行情。（附图） 3、分析结果怎么反馈给市场 有了分析结果，要通过市场认证，市场是多种因素作用的结果。 寻找期货市场的特征，以对应分析结果。 二、市场的运行机理及诠释 1、趋势的定义以及趋势的形成 2、趋势的表现以及把握趋势的方法 1、趋势的定义以及趋势的形成 什么叫趋势？ 我对趋势的定义是：在一定的市场基础上所形成的人心取向。 牛市和熊市的形成机理： 牛市时间最短，熊市次之，震荡市最长，其背后的原因？ 2、趋势的表现及把握 依下图分析价格在牛熊间的转换，如何去把握这些趋势是个难点 牛市是认同中的牛市，基本面供应和需求有一定的缺口（但未必很大），在这过程中各个环节都是有利的所以很容易得到市场认同进而放大其效应。 同理，熊市中很多环节都是亏损的。熊市是分歧中的熊市。 震荡市是市场积累能量的过程。 三、分析与投资的辩证 分析是缺陷分析，与投资互动但不等同 分析是投资的指导但不是决定因素，尊重市场尊重对手才是客观的。 分析与投资的错位搭配 宏观的分析指导微观的操作 投资者的角色定位 个人还是机构，保值还是投机，选取相应的交易方式 简单就是有效的 四、当前市场商品运行分析 1，非常态背景的市场 金属市场和农产品市场的背离原因 金融主导的格局（重点研究市场的金融属性） 2，金属未来的运行格局 金属在一定程度上已经反应了市场金融性（货币等因素），未 来的空间已经相对有限。 3，农产品未来的走势 农产品已经接近相对底部区域，未来很长一段时间是资本和现货商的博弈，这是底部运行的一个特征。 4，白糖的简单分析 谢 谢 * * 商品属性和金融属性的比较 盘整阶段 牛市上涨 熊市下跌