市场风格难改,价值蓝筹起舞.PDF

2017 年 07 月 16 日 证券研究报告 家电研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级：高于行业均值 市场风格难改，价值蓝筹起舞 市场数据(人民币） 行业点评 行业优化平均市盈率 31.35 市场优化平均市盈率 17.71  上周板块表现：上周家电行业+1.42%，位列28 个申万一级行业第 5 位，同 国金家电指数 6188.96 期沪深 300 、中小板指、创业板指的涨跌幅分别为+1.29% 、- 1.59%、- 沪深300 指数 3703.09 4.53%。上周涨幅前五分别为：海信科龙（+7.1%）、格力电器（+7.0% ）、 上证指数 3222.42 飞科电器（+5.4%）、立霸股份（+4.8% ）、日出东方（+4.3%）；跌幅前五分 深证成指 10427.79 别为：毅昌股份（- 17.9%）、康盛股份（- 12.5%）、四川九洲（- 10.8%）、聚 中小板综指 11129.19 隆科技（-9.7%）、金莱特（-8.0%）。  价值或有轮动，风格尚难切换。上周家电等蓝筹板块大幅跑赢中小创，再次 6226 印证市场风格难以发生根本性的改变。近日召开的金融工作会议强调金融脱 5979 虚向实和经济去杠杆，与此同时对金融创新只字未提。IPO 常态化、并购环 5732 境趋严、市场利率高位、主板盈利优异等因素都将支撑有核心竞争力和真正 5486 价值的股票持续受到市场热捧。我们认为在未来一段时期内无论蓝筹和成长 5239 都将以价值和基本面作为投资的核心逻辑，所谓的“风格切换”实质上也仅 4992 限于价值的轮动，市场将持续注重企业盈利和内生增长，低估值的优质蓝筹 4746 仍将保持相对强势。家电板块方面，空调旺销延续+原材料成本回落，家电 8 8 8 8 1 1 1 1 龙头基本面仍处在向上通道之中；与此同时龙头个股2017 年PEG 大多小于 7 0 1 4 0 1 0 0 6 6 7 7 1，估值与成长性的匹配尚在合理区间之内。 1 1 1 1  空净行业发展迅速，高端化品质化趋势明显。环境污染叠加消费升级，空净 国金行业 沪深300 行业在三四线新增需求与电商红利的推动下快速发展。据奥维云网预测，空 净行业将以超过 10%的速度扩张，2017 年规模或达 154 亿元，其中线上销 售额占比将超40%。经过新国标的洗礼，空净市场将走向规范化，市场或难 相关报告 以出现前几年超过 100%的增速，但仍然有望保持稳定的快速增长。此外， 1. 《市场难离价值主线，继续推荐家电龙头- 空净行业呈现明显的季节性、促销期销售的特征，销售旺季主要集中在雾霾 家电行业研究周报》，2017.7.10 严重的 11 月至来年 1 月与双 11、618 等线上购物节期间，线上线下则分别 呈现出价格化和品质化的特征。未来在政策规范市场的作用下，高端化、品 2. 《终端需求旺盛，空调大年可期- 家电行业