第三部分信用风险衡量与管理.ppt

FRM的考试形式：FRM考试是一次性考试，一次考试通过并达到其它要求即可取得证书。考试时间为五小时，全部是标准化试题，140道单项选择题。GARP建议应考人员复习备考时间约为14周。 FRM报名：登陆FRM官方网填写相关报名表格，通过国际信用卡支付考试费用。 报考资格：没有学历与行业上的限制，大学在校学生亦可报考。 对英文水平的要求：一般大学英语四级即可，另需具备一定的英文的阅读能力，掌握专业词汇。 对数学的要求：一般为数四难度，不超过数三。主要是概率与统计的内容偏多。 GARP——FRM认证考试内容 第一部分 数量分析 (权重10%) 第二部分 市场风险衡量与管理 (权重25%) 第三部分 信用风险衡量与管理 (权重30%) 精算方法与CreditRisk+工具　　 条件求偿权与KMV模型　　 信用转换、转换矩阵与CreditMetrics工具 违约概率 信用评级 交易风险- 风险暴露- 回收率- 风险控制技术(包括评级触发、抵押与优先 条款)　　 信用差价　　 利率与收益　　 头寸设置　　 组合信用风险　　 结算风险　　 SPV(特设目的机构) 信用衍生品 第四部分 营运风险与机构整体风险的管理 (权重25%)第五部分 风险管理和投资管理 (权重10%) * * Purchase of MBNA by BoA occurred subsequent to the revision of the text. * Note the run up in declarations of bankruptcy just prior to the Bankruptcy Reform Act. * * k is the promised gross return of = direct fees (origination fees) BR= base rate m= risk premium b= Compensating balance RR = Reserve Rate Note that the text displays 1+ E(r) = p(1+k) + (1-p)0 but this simplifies to the form displayed above. 零息公司债券（B级）与同期零息国债的收益率差异 B级公司债券 信用风险期限结构模型：通过对一年期借款人违约风险概率的考察，FIs能推测出对某位借款人信用风险的看法（预期违约率）。 一年期债务工具的违约概率 假设FIs要求一年期(零息）公司债的预期收益率至少等于一年期（零息）国债的无风险收益率。 p表示公司债本息全额偿还的概率，1-p即为违约的概率。借款人违约，FI的资金回收率为0或100%损失。一年期公司债的契约收益率表示为1+k，一年期无风险国债的收益率表示为1+i，则FI对公司债和国债无差别对待的条件满足：p (1+ k) = 1+ i， 即公司债的预期收益率=无风险利率。 如果我们知道风险溢价就可以推知违约概率。 e.g.11-4，p307 风险溢价： 接上 长期债务工具的违约概率 扩展上述分析：以第一年的违约情况算出第二年的违约概率，债券在任何一年的违约都以上一年不违约为前提。 债券在任何一年的违约概率就是指其这一年的边际违约概率（MDP） 由此算出累计违约概率（cumulative DP）Cp Cp=1-[(p1)(p2)] E.g.11-5,p309 接上 收益率曲线逐步上升，可据此来确定对B级公司借款人长期违约率的预期 接上 f1下一年的远期利率 c1为公司债券未来的预期利率 一年后预期的还款概率p2 则第二年的预期违约概率为：1-p2，由此可得p3… E.g.11-6，p310 接上 信用风险期限结构法的优点：用当期的利率期限结构来推导借款人的预期违约概率；它以市场预期为基础，并能反映未来的情况。 信用风险期限结构法的缺陷： 它估算未来的预期违约率并据此确定贷款的价值和价格，是以存在一个本息分离国债和公司零息债券的流动性市场为基础的。 但公司零息债券的市场半径较窄：交易不活跃、价格不透明等。 这需借助其他方法来推算借款人的违约概率。 1978年-2004年4月美国高收益率债券市场的规模 (年中数 十亿美元,除了2004年) 信用风险的失败率模型（Mortality Rate Models） 基本观点：用同等信用等级债券和贷款的历史的违约风险经历，即失败率（ Mortality Rate）来分析、计算p1和p2。 边际失败率（Marginal Morta