钬激光微创手术解决方案领先提供商 - 中国供应商.pdf

2016 年08 月01 日 证券研究报告 爱科凯能(430351.OC) 其它专用设备行业 评级：买入 首次评级 公司深度研究 市场价格（人民币）：6.60 元 钬激光微创手术解决方案领先提供商 目标价格（人民币）：8.80-9.80 元 长期竞争力评级：高于行业均值 公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E 已上市流通A 股(百万股) 13.56 摊薄每股收益(元) 0.257 0.322 0.442 0.697 1.045 总市值(百万元) 140.62 每股净资产(元) 1.90 1.86 2.32 2.97 4.06 年内股价最高最低(元) 8.10/4.75 每股经营性现金流(元) -0.21 -0.36 0.06 -0.05 0.03 沪深300 指数 3176.81 市盈率(倍) N/A 16.45 14.47 9.18 6.13 行业优化市盈率(倍) N/A N/A N/A N/A N/A 净利润增长率(%) 134.65% 50.26% 42.54% 57.72% 49.79% 净资产收益率(%) 13.54% 17.33% 19.81% 24.36% 26.73% 人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 17.76 21.31 22.13 22.13 22.13 14 来源：公司年报、国金证券研究所 3 3 3 3 6.96 0 0 0 0 12 8 1 2 5 5.80 0 1 0 0 10 5 5 6 6 4.64 1 1 1 1 8 投资逻辑 3.48 6  公司是钬激光治疗设备的专业提供商，立足泌尿碎石应用,不断扩展业务种 2.32 4 类和应用领域。公司核心产品是钬激光治疗设备和相关各类配件/耗材，应用 1.16 2 领域从激光泌尿碎石拓展到泌尿科良性前列腺剜除手术以及脊柱微创手术。 0.00 0 2015 年公司营收6419.12 万元，毛利率40.74%，其中钬激光治疗机收入占 比47.90% ，配件收入占比24.57%，代理耗材收入占比27.53%。 成交金额 爱科凯能  钬激光是前景广阔的新型激光医疗应用。随着激光医疗技术的不断发展，激 国金行业 沪深300 光医疗较强的应用优势，我国激光医疗器械市场规模不断扩大，2012 年我 国激光医疗器械市场规模为 44.2 亿元人民币（含进口），按 2007-2012 年 20%的增速估计，预计2016 年市场规模将达到90 亿元以上。钬激光由