第五章风险与不确定性分析1.ppt

第五章 不确定性分析;5.1概述;不确定性因素;不确定性分析;1. 定义 是根据项目正常年份的产品产量（销售量），固定成本、可变成本、税金等，研究项目产量、成本、利润之间变化与平衡关系的方法，也称量、本利分析。 关键是找保本点（ BREAK EVEN POINT）,即营业总收入和总成本正好相等的产销量，当产销量大于BEP，盈利，否则亏损。 ;5.2.1 几个基本概念;5.2.2基本假设;5.2.3销售收入及成本与产量之间的关系;收入或成本 B,C;0;5.2.5 盈亏平衡分析; 例：某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。 单位产品变动成本 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位 产品变动成本;;?5．3．6?房地产项目的盈亏平衡分析;5 ．3项目的敏感性分析;敏感性分析的步骤;一、单因素敏感性分析 每次只考虑一个因素的变动，而假定其他因素保持不变时所进行的敏感性分析，叫做单因素敏感性分析。 单因素敏感性分析在计算特定不确定因素对项目经济效益影响时，须假定其它因素不变，实际上这种假定很难成立，可能会有两个或两个以上的不确定因素在同时变动，此时单因素敏感性分析就很难准确反映项目承担风险的状况，因此尚必须进行多因素敏感性分析。 ;1、选定需要分析的不确定因素; 2．确定分析指标 净现值、内部收益率、投资利润率、投资回收期等；　　 3．计算各不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的方案经济效果指标的变动结果，建立起一一对应的数量关系，并用图或表 的形式表示出来。 4．确定敏感因素，对方案的风险情况作出判断。所谓敏感因素就是其数值变动能显著影响方案经济效果的因素。 ; 例 某投资方案现金流量表如下，所采用的数据是根据对未来最可能出现情况的预测估计。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和产品价格均有可能在±20%的范围内变动。设基准折现率10%，不考虑所得税，试分别就上述三个不确定性因素作敏感性分析。 ;;解：(1)选择主要不确定因素——投资额、年经营成本、产品价格。范围±20%。 (2)确定分析指标：NPV 设 K——投资额；B——销售收入; C——经营成本；L——残值。 NPV= -K+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1) +L(P/F,10%,11) = -15000+4600 (P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+2000(P/F,10%,11) =11394(万)0。;15000;设经营成本变动的百分比为y,则 NPV= -15000+【19800﹣ (1+y)15200) 】(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+2000(P/F,10%,11)=11394－84900y 设产品价格的变动百分比为Z,则 NPV= -15000+[19800(1+ Z) - 15200] (P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+2000(P/F,10%,10)=11394+110593 Z;;0;由图中曲线斜率可知，价格变动对NPV的影响最大，经营成本次之，投资额影响最小。 (4)结论：产品价格及经营成本都是敏感因素。;例2 设某投资方案的初始投资为3000万元，年净收益480万元，寿命期10年，基准收益率10%，期末残值200万元。试对主要参数初始投资、年净收益、寿命期和基准收益率单独变化时的净现值进行单因素敏感性分析。;　　　　NPV1=480(P/A，10%，10)+200(P/F，10%，10)-3000(1+k) 　　　　NPV2=480(1+k)(P/A，10%，10)+200(P/F，10%，10)-3000 　　　　NPV3=480〔P/A，10%，10(1+k)〕+200〔P/F，10%，10(1+k)〕-3000 　　　　NPV4=480〔P/A，10%(1+k)，10〕+200〔P/F，10%(1+k)，10〕-3000 　　计算结果见下表;表 各参数单独变化时的净现值 ;【解】(1)确定方案经济评价指标——净现值。 　　(2)设各因素变化率为k，变化范围为±30%，间隔为10%。 　　(3)计算各因素单独变化时所得净现值。用NPVj(j＝1，2，3，4)分别表示初始投资、年净收益、寿命期和基准收益率单独变化时的净现值，其计算公式为： ;　　根据表中的数据，画出敏感性分析图。用横坐标表示参数变化率k，纵坐标表示净现值，如图1所示。 　　(4)确定敏感性因素，对方案的风险情况作出判断。在敏感性分析图上找出各敏感性曲