钢铁行业不锈钢专题报告之二，供给篇：产能过剩倒逼结构优化，产量提升增添发展动力，集中度高利于行业稳定发展.pdfVIP

专题研究|钢铁 2017 年07 月29 日 证券研究报告 不锈钢专题报告之二：供给篇 产能过剩倒逼结构优化，产量提升增添发展动力，集中度高利于行业稳定发展 分析师： 李 莎 S0260513080002 020 lisha@ 一、 产能：我国 2016 年产能超 4000 万吨、占全球 50%以上，华东、华北、华南产能合计占比约 60% 我国不锈钢行业发展始于 1997 年，经过 20 年的快速发展，我国已经成为全球最大的不锈钢生产国。2016 年我国的不锈钢总产能已经超过 4000 万吨，其中板材占比在 90%以上，长材不足 10%。2016 年全球不锈钢产能 接近 6550 万吨，我国不锈钢产能占比已超 50%。我国不锈钢产能重点分布于经济发达地区，2016 年华东、华北、 华南三地的预估产能合计占比达到 60.72%。 二、产量：2012-2016 年复合增速 26.54%、2016 年占全球的 54.48%，产能利用率仅 59.38%，中国、印度和日 本排名全球前三 2001-2016 年，我国不锈钢粗钢产量由 73 万吨增至 2493.80 万吨，年复合增长率高达 26.54%。同期，全球 不锈钢产量复合增速仅为 5.97%，中国增速是全球平均水平的 4.45 倍。我国不锈钢产能利用率仅 59.38%，低于 全球平均水平，产能相对过剩，未来产能扩张步伐将放缓，落后产能逐步淘汰，产业结构进一步优化。 2001 年以来我国不锈钢产量占全球的比例快速上升，2006 年已经成为全球最大不锈钢生产国，2016 年占比 高达 54.48%。全球前三大国家分别是中国、印度和日本。2004 年以来亚洲一直是全球最大的不锈钢生产区域， 其次为西欧和非洲、美洲、中欧和东欧。2016 年亚洲区域不锈钢产量 34879.5 万吨，占全球的 76.22%。 三、产品结构：我国不锈钢板带材企业居多，2016 年产量占比达 90% 我国不锈钢生产企业产能规模差异较大，太钢不锈是产能最大的国有企业，青山控股集团是产量最高的民营 企业，2016 年两家企业的不锈钢粗钢产量分别为 412 万吨、580 万吨。国内规模以上不锈钢企业中，板带材生产 企业居多，2016 年板带材产量占比超过 90%。 四、竞争格局：我国行业集中度高、CR3 为 48.24%，进入壁垒高，竞争相对有序 我国不锈钢行业的集中度较高，行业竞争相对有序。2016 年行业集中度 CR3 为 48.28% 、CR10 为 80.98%。 较高的行业集中度为行业发展提供了较稳定的环境，避免了企业之间的恶性竞争。不锈钢行业具备较高的政策壁 垒和技术壁垒，行业进入门槛也相对较高，行业竞争相对有序。 五、投资建议：具备高端不锈钢生产能力、技术优势的大型不锈钢企业将受益于行业的发展 不锈钢细分领域的龙头钢企具有较强的技术领先优势，具备生产高端不锈钢产品的能力，未来将受益于行业 的稳步发展，看好行业的投资机会，建议关注不锈钢板带材领域的龙头钢企太钢不锈以及长材领域的龙头钢企永 兴特钢。此外，在细分领域（比如核电）具备独特产品优势的不锈钢管材加工企业未来有望受益于应用行业的发 展，建议关注具备核电用钢生产资质的管材生产企业久立特材和武进不锈。 六、 风险提示：宏观经济增速大幅下滑；不锈钢产量释放低于预期；不锈钢新产品开发低于预期。 Table_Report 相关研究： 特钢专题报告之一：从供需说起-三驾马车驱动需求，转型升级加速发展，看好特钢行业投资机会 2017-04-13 特钢专题报告之二：军工用特钢-国家安全靠装备，武器先进需特钢，高温合金、高强度钢迎发展