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专题研究|农林牧渔 2017 年07 月30 日 证券研究报告 Tabl e_Title 农林牧渔行业 宠物行业系列专题之一：萌宠当道，掘金千亿市场 Table_Aut horHorizontal 分析师： 惠毓伦 S0260511010003 010 hyl6@ Table_Summary 核心观点：  千亿市场已经形成，各子领域涵盖广泛 宠物行业覆盖宠物从生老病死、衣食住行到学习训练、休闲娱乐等一切生活行为活动。目前，我国宠物行业 市场规模约为1220 亿元，其中宠物食品、宠物医疗是宠物行业中最大的两个细分领域，分别占比达到34%、23%。  多重因素不断推动，行业步入蓬勃发展期 随着经济收入的提高，在满足基本生活保障以后，越来越多的人选择宠物的陪伴来获得情感寄托、心灵慰藉， 同时政策法规的完善，较好地保障养宠安全。在人口老龄化、“空巢青年”、女性自我意识觉醒等因素下，中国宠物 市场拥有非常大的需求空间，极度契合当前的消费升级方向。近年来，我国居民的宠物消费比重持续提升，2015 年中国宠物消费占居民总消费比例达到0.37% ，而在2010 年该比例仅为0.1%。另外，借助当前的资本热潮，宠 物行业的发展有望加速。  从美国宠物行业发展史看中国宠物行业未来之路 美国宠物产业早在 100 多年前萌芽，孕育发展从 1980 年代开始。目前，美国是全球最大的宠物消费市场。 2016 年，美国宠物市场规模为667.5 亿美元，美国家庭有宠比例高达 68% （APPA 调查显示），而人均可支配收 入和有宠家庭数量共同成为促进美国宠物行业发展的关键因素。另一方面，从全美最大的综合性宠物连锁店 ——Petsmart 的成长路径来看，公司顺应行业发展趋势，从宠物食品商逐步转型升级成为宠物服务商，并通过外 延并购进一步完善产业链布局，目前在美国的市占率已超过35%。  预计2022 年国内宠物市场规模将超过3000 亿 对比美国，我国宠物行业正处于高速发展时期，未来市场空间较为广阔。我们通过对我国的家庭数量、渗透 率以及单只宠物的消费金额进行合理假设，并测算得到，预计2022 年国内宠物市场规模将达到3052 亿元。  行业前景广阔，步入高速发展期，建议关注 伴随行业法律法规的不断完善，在国人消费能力、情感需求以及资本热度的不断提升的推动下，行业步入蓬 勃发展期，潜在市场空间广阔，建议关注佩蒂股份（主营业务为宠物食品）、瑞普生物（参股宠物连锁医院）。  风险提示 疫病风险、政策风险、食品安全等 Table_Report 相关研究： 农林牧渔行业:6 月生猪存栏继续下行，关注肉禽价格反弹 2017-07-16 农林牧渔行业:生猪专题系列之二：“存栏与猪价背离之谜”的再探讨