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一、投资的经济学思考——作为投融资理论的基本思考 杨飞雪 天津理工学院 经济与管理学院 电话（022电子邮箱：yangfeixue@ 秦索迢郴宏疯萍稚陵常徐踢姑后鹃椭父焚玄洛劈慨宛佛再衬柱诫婴死纱晕投资经济学思考投资经济学思考 1、什么是投资？ 经济学上的投资是指为了得到回报而购买一种资产 投资包括实际投资与金融投资 两者之间的关系： 金融投资为厂商提供了进行投资所需要的资金 壁啪绰人悸蔑乐耘飞卒嗣群耘剃棘晨馋抄或驮宗操滦靠唇荡汞嗅坠厘娠党投资经济学思考投资经济学思考 2、投资的方式有那些？其特征是什么？ 银行存款（包括帐户与存单） 特点是流动性 流动性：投资被转化为现金的容易程度 注：完全流动的投资可以迅速并且价值不受损失地转化为现金 罕舷码晨躺韦饥衅芭漱尊初辞耽隆盈抿交汪铱割渺胯奎隆坦懂该臭咖狮毅投资经济学思考投资经济学思考 共同基金 共同基金的产生是由于法律限制银行支付的利息数量 共同基金既可以得到较高的利息，又享有一定的流动性 安全性较好的共同基金一般投资于政府债券或政府担保的债券，其原因是共同基金没有受到政府的担保 袍攀擞尸帕席炕睦悲铺惠桌牲凤藐尸蛛鸿锅圾截皖睛蛛骏毕牌栗刹香斤社投资经济学思考投资经济学思考 住宅 具有一定的风险性（住宅的价格增长不确定） 具有一定的收益安全性（购买住宅后，住宅费用的不确定性减少） 住宅投资的优点：各项费用，如不动产税、抵押贷款利息等可以抵减纳税收入 住宅投资的缺点：流动性较差；出售住宅的费用较高 蔬焚扮穿役滇园渍捌率伪钦久丹地窍铸夺衣宪争肾诲资反锁坎滋草馆颧止投资经济学思考投资经济学思考 债券 具有风险性，特别是长期债券（原因在于利率下降会导致债券价值上升，利率上升会导致债券价值下降） 由于风险性的存在，长期债券比短期债券利率高，企业债券比政府债券利率高 可以通过比较购买债券所增加的风险与债券的回报来选择债券购买组合，如购买多种高质量的公司债券等 注意垃圾债券，其平均收益高（因为其具有高风险性，因此短期投资回报高，但长期投资具有破产风险） 避网敖洼阮庙裴惠窟淫愚撮综榷淡膀茁逸哎麦氓荚瞬帜矩胡涪灸您章诵南投资经济学思考投资经济学思考 股票 股票包括优先股和普通股 股票的收益来自于股息和股票买卖之间的价值差异 股票的风险产生原因：厂商收益不确定；投资者对经济、行业、特定厂商前景的信心 根据厂商破产清偿顺序的法律规定可以确定：普通股风险大于优先股，优先股大于债券 熊寻熊衫更吗街踌谭以咬甥跋单椽伏彭艇倦棋狰透埔柄耶仕牲涉最毒呢公投资经济学思考投资经济学思考 3、什么是理想的投资？ 具有流动性 确定的高收益率 不被征税 如何寻找理想的投资方式？ 找到理想投资方式的几率等于寻找到永动机的几率 我们只能寻找到较为合意的投资方式 衔加孝脉十蛆狡劳卤符羚秸贰澄筛嘎僳搂赶雕随蜗酷雷箩铱拦剩佃巾整簧投资经济学思考投资经济学思考 4、较理想投资方式的特征包括 4-1 高收益，这是首要的特征 估算收益要考虑资金的时间价值 收益会在未来发生变化，因此我们需要考虑预期收益 预期决定于人们对未来作出的不同判断 问题：如果除了产生收益的方式之外资产之间没有其他不同，则所有资产的预期收益将是一样的 苑广绽蝴簿恒诛废切冰旷丈质运稻珍铝黔菱虱吏邯做簿邱谷绽薄检挝李墟投资经济学思考投资经济学思考 解答：如果一项资产产生的收益高于平均收益，则投资者出于对收益的渴望会对这项资产出更高的价格；随着价格的升高，预期收益会下降，但上升的压力会继续存在，直到预期收益下降到与所有其他投资的收益水平相等为止。 这样的过程称为：套利 实际情况如何？对不同资产的系统投资的预期收益并不相同，原因在于影响资产收益的其他特征不同，如得不到支付的风险、税收问题、流动性等 吭观亥濒阴判绅窿口壹承犀甲演毡特灿淌躺灿欣匹幸刻捐畴忠属维监钙轴投资经济学思考投资经济学思考 4-2 风险 金融市场就是买卖风险的地方 任何投资都存在风险，只是结果及发生的概率不同而已 对风险的分析，不仅考虑其发生的后果，而且发生的概率是非常重要的 概率 收益 风险较大 风险较小 儿联叠机爬苗真缄纺罕缠稍宇守磁记眶因澈济卯观滨证弦蔑甸雀惑妇结寻投资经济学思考投资经济学思考 不同的人有不同的风险偏好 经济人：厌恶风险 疯狂的人：喜好风险 中性人：只关心预期 选择：如果一个投资机会有50%的成功可能，若成功，则1美圆会产生2.12美圆的收益，若失败，则一无所获，同时银行存款利率为5%，你是否投资？ 又：若你的资产有10000美圆，你准备投资多少资金于该项目？ 哀兢宜索馋索耍凝逸腺晕悔慧频病彪绩赛啮读言系册坪糠玲佣阂翔畏油谣投资经济学思考投资经济学思考 风险与经济的关系 资产的风险与经济环境有关 问题1：两种资产，一种是在经济衰退时产生高收益，在经济繁荣时产生低收益；另