--美国市场视角.PDF

D E C E M B E R 3 , 2 0 0 6 第二届中国（深圳）国际期货大会 股票期权与结构化产品 - - 美国市场视角 馬文彥, CFA 摩根大通銀行(紐約) 资本市場副总裁 简介 摩根大通銀行(紐約) 资本市場与衍生产品部副总裁 纽约、中国证券律师经验 国际结构性产品协会(SPA) - 亚洲市场主席 作者: 投资中国- 转型证券市场中的新机遇 (风险出版社, 伦敦，2006 英文出版) Wenyan.W.Ma@JPM, Tel: (001)(212) 622-5265 2 0 0 6 C H I N A I N T E R N A T I O N A L D E R I V A T I V E S F O R U M 1 1 期权和期货比较 对称/ 线性 期货 强制履行 的风险和受益 不对称/ 非线性 期权 选择履行 的风险和受益 2 0 0 6 C H I N A I N T E R N A T I O N A L D E R I V A T I V E S F O R U M 2 简单结论– 对结构性金融产品设计的重要影响 (1) 选择权有代价 投资人的潜在受益 与风险反映在期权 “没有免费的午餐 ” 的价格 2 0 0 6 C H I N A I N T E R N A T I O N A L D E R I V A T I V E S F O R U M 3 2 案例: 用期权组合实现“免费”的避险和保值 5年保值交易：买进看跌期权（100.0%）/ 卖出看涨期权（130.0% ） 卖出看涨期权 Underlying shares 150% 放弃股票高于130% 现价 的潜在受益 140% 继续持有股漂在现 130.0% 价和130% 现价之 130% 间的潜在收益 值 价 120% 的 买进看跌期权 有 拥 人 110% 去除股票低于现价的风险