——财报时效性规律之全市场角度.PDF

2011-12-28 证券研究报告 金融工程 / A 股市场量化分析 寻觅个股的“最佳时空点” ——财报时效性规律之全市场角度 分析师 研究目的：深入挖掘市场对财报数据的反应规律，包括市场反应的时间分布， 谢江 以及财报前后市场反应之间的关系。对于好公司，财报后哪个时间点买入胜算 SAC 执业证书编号:S1000510120028 最大？财报前期市场反应多大时后期买入胜算最大？对于坏公司，是否有投资 (0755)8249 2392 机会？ xiejiang@ 独创“时效性”研究套路：用超额收益衡量市场反应（相对于基准指数，如 联系人 HS300 ），考察个股相对时间区间 [财报前 30 个交易日，财报后 60 个交易日] ， 温尚清 此套路具有普遍性，可以用来研究所有事件引起的市场规律。 (0755)2381 9144 wenshangqing@ 用 EPS 衡量好坏公司准确率较高：从市场经验看，投资者和分析师关注度最 高的是 EPS 指标；从数据分析看，按 EPS 选 “好公司”的胜率达91%，选 “坏公司”的胜率仅39%，是多种衡量标准中最准确的。 相关研究 “好公司”市场反应的时间分布规律： 分布上，财报前期的超额收益大于后期 的超额收益；胜率上，财报前期、后期的胜率达分别为 91%、65%。特别地， 财报后第 10 个交易日是 “最佳时间点”。 《数量化选股基于“快鱼 法则”的选股策略》 “好公司”在财报前后市场反应的关系：如果财报前期的超额收益在[0 ,20% ） 内，财报后期（60 个交易日）胜率高达 70%，是 “最佳空间点”。 “坏公司”的市场反应也存在一定规律：比“好公司”规律性弱一些，如果财报 前期超额收益[-20%,-10%)时，后期胜率较高；如果前期超额收益大于 10%时， 后期胜率较低。 多种应用思路：本文关于财报数据的市场反应规律，可以用在做多策略（如在 “最佳时空点”买入）、多空策略（如好公司跨时套利、两组合的协整交易、 配对交易等）、做空策略。下一步，将从行业、市值等风格因素对股票进行分 层研究。 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 、 目 录 一、独创“时效性”研究套路 4  二、用 EPS 衡量好坏公司较为准确 5  2.1 市场经验最认可 EPS 5  2.2 按 EPS 选“好公司”胜率最高 5  2.3 按 EPS 选“坏公司”胜率最低 7  三