中国科技、传媒及通信行业.PDF

电信 证券研究报告 — 板块必威体育精装版信息 2011 年 3 月 3 日 中国科技、传媒及 通信行业 电信收入增速普遍提高 工业和信息化部 2011 年 1 月公布的报告显示，全行业电 信服务收入同比增长 9.7% ，创 08 年以来的新高。固话收 入止跌回升及 3G 拉动的移动业务收入增长是电信服务 收入增长强劲的两大原因。 刘都* (8621) 6860 4866 分机 8511 支撑评级的要点 du.liu@ 三年来增长最快的一个月：2011 年 1 月全行业电信 证券投资咨询业务证书编号：S1300207110254 服务收入同比增长 9.7% (是 2008 年以来增长最快的 一个月) ，这表明，3G 业务的推出以及宽带互联网 的渗透率提高使得消费者的电信相关支出再次加 速上升； 移动业务收入增长 13.9% ：这主要是由于移动用户 净增数量创 1,080 万户的新高，且更为重要的是， 平均每户收入保持在去年同期 58 元/ 月的水平。净 增用户中 43%是数据使用量较大、平均每户收入较 高的 3G 用户，这也是移动业务收入增长强劲的原 因之一。平均每分钟收入仅下降 3%也表明价格竞 争仍处于良性水平，但我们需要格外关注手机补 贴； 固话业务收入增长 1.6% ：我们惊讶的看到，尽管 固话业务通话流量下降了 18% ，但固话业务收入却 估值表 止跌回升。宽带渗透率提高以及光纤网络升级使得 目标 上升 宽带用户净增数量增加且平均每户收入提高，这可 公司 评级 股价 价格 空间 能是推动固话业务收入增长的动力。 (港币) (港币) (%) 评级及推荐 中国电信 买入 4.60 5.57 21.1 中国移动 持有 73.75 84.00 13.9 中国电信：中国电信仍是我们在国内电信板块中的 中国联通--红筹 买入 13.08 11.90 (9.0) 首选股票。我们的目标价 5.57 港币显示股价还有 中国联通* - A股 卖出 5.89 5.00 (15.1) 京信通讯 买入 8.12 10.50 29.3 24% 的上涨空间。我们预计，在普遍期待的 iPad2 中兴通讯 买入 34.65 38.00 9.67 上市及其他 EV-DO 智能手机的拉动下，2 月和 3 月 中国通信服务 买入 5.18 5.55 7.14