中国银行业并购重组策略的实施效果研究.PDF

中国银行业并购重组策略的实施效果研究 易新福 （西南财经大学中国金融研究中心，成都，610074） 摘要：在银行并购活动不断影响下，许多跨国银行为了追逐利润最大化，开始把并购目标转向中国，这对 于目前正处于向成熟市场经济转型的中国而言，既是机遇也是挑战；与此同时，随着中国市场经济建设的 深入，金融业对外不断开放，中国银行业也掀起了并购热潮。本文正是在上述国内外复杂多变的宏观背景 下，基于中国上世纪90年代以来银行业并购重组的数据，实证对比分析了政府主导型、市场主导型等两类 商业银行并购重组的效率，以此来考察并购重组策略实施的效果；随后，依据本文关于并购重组的理论框 架，以招商银行并购香港永隆银行进行个案分析。 关键词：中国银行业；并购重组策略；实施效果 引言 自上世纪 90 年代以来，中国银行业经历了一段波澜壮阔的并购重组之路，在国家持续 推进金融体制改革进程中，商业银行的治理结构、资源整合及对外开放等一直是政府制定金 融政策的重要方面。回顾中国商业银行的发展历程看出，中国银行业并购重组大致可以分为 以下两种类型，第一种类型为政府主导的拯救金融业的行为，这时并购重组行为不计成本地 由政府授意实施，多数情况为经营状况良好的银行接收濒临破产的银行；第二种为市场主导 型的并购行为，这是新近发生的、以盈利为目的的市场行为。通过不断地并购重组，中国银 行业抵御风险的能力显著增强，综合竞争力得到不断提升，与世界发达国家的银行业的治理 水平的差异不断缩小，那么，中国商业银行并购重组行为是否会提升银行利润，降低经营成 本，最终提高银行的效率呢？不同类型的并购重组的效率是否存在差异？这一系列问题是本 章重点分析的内容。 通过实证分析，本文发现，整体而言，商业银行在并购重组后效率值均下降，随后缓慢 得到回升；平均来看，市场主导型的股份制银行并购重组的效率明显高于政府主导型的国有 商业银行的并购重组效率。这表明了，市场化主导的银行并购重组对银行经营效果的作用效 果要大。 一、理论基础 （一）效率的含义 效率的含义和经济学是紧密联系的，效率分为静态和动态两种类型。评价静态效率的重 要标准是帕累托最优状态：指没有人能够在不影响他人的情况下而改善自己经济水平的一种 基本平衡状态。本文主要谈的是银行并购重组效率，而效率和生产率往往是联系在一起的， 主要度量投入和产出或者成本之间的经济收益的关系。一般而言，银行效率主要分成本效率、 利润效率、X效率三种类型，银行 X效率是银行当前产出水平的理想最小成本与实际成本的 比率，也是指除范围效率、规模效率之外的银行效率之和，包括技术效率、配置效率等，是 度量银行经营成果的一个重要指标，X 效率被公认为是决定金融机构经营绩效的最关键因 素，本文将着重利用该指标来研究银行并购重组的效率。 （二）研究方法 国外研究中多采用财务指标法、事件研究法和前沿分析法来衡量银行并购重组的效率。 前两者侧重对利润效率的考察，后者侧重对成本规模效率和 X 效率的考察。 1.财务指标法 在研究银行并购重组效率上，使用财务指标法能判断银行有没有利润，该方法通过会计 指标，将银行并购前和并购后的业绩进行对比，然后分析得出最后结论。该指标法主要有几 个重要指标：权益回报率、资产回报率和净利润率。我们判断银行并购的可行性是要分析并 购前后的银行效益以及并购和那些没有并购银行的优劣势，通过仔细的比较分析看并购的优 势是否可以抵消劣势。 财务指标法有很多优势，比如：它可以促使获得经济利益，而且它适用于利润中心、独 立的企业机构。再加之，计算效率的有效数据很容易获得，计算方法简单、易操作。但还是 有很多弊端，比如:（1） 银行的并购重组政策很可能改变银行的经营模式以及经营涉及的 范围。它也会波及 X 效应，单单使用该法很难对是否真正有效益做出判断;（2）在统计银行 投入时也有弊端，因为忽略了投入产品价格，所以在计算银行并购重组效率时就会降低配置 带来的影响。（3）在数据中也有弊端，比如财务指标是对公司过去的绩效反映，我们据此来 做判断，难免欠妥。以上种种就让财务评价法在银行并购时难以施展拳脚，所以在初期的使 用频率比现在多得多。 2.事件研究法 所谓事件研究法指的是研究分析“股价变化”与“信息披