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亚宝药业
制药 — 中药 研究报告—调整目标价格
2010 年 4 月 15 日
亚宝药业
股权收购将增厚业绩
买入 2010 年 1 季度，公司实现销售收入 3.92 亿元，同比增长
16.9% ；实现归属于母公司的净利润约 4,800 万元，同比增
600351.SS – 人民币 22.43 长 54.2% ；每股收益 0.15 元，每股经营性净现金流 0.09 元，
A 业绩基本符合预期。由于合并报表范围的变化，我们上
目标价: 人民币 28.16 (25.95) 调公司医药主业 2010-12 年的盈利预测至 0.667、0.983 和
1.225 元，未来三年净利润复合增长率为 44.2% ，基于 38
倍 2010 年市盈率，并考虑地产业务利润以及其他大额非
经常性损益的价值，上调目标价至 28.16 元，维持买入评
级。
贺长明
(8610) 6622 9080 支撑评级的要点
changming.he@ 母公司销售收入同比增长 24.4% ，保持了快速增长势
证券投资咨询业务证书编号：S1300208080281 头。
公司成功收购了北京中医药大学药厂 70% 的股权，北
京中医药大学药厂 09 年销售收入超过 5 ，000 万元，
股价相对指数表现 未来增厚公司利润。
人民币 成交额 (人民币 百万) 公司出售了亚宝新龙 51%股权，退出医药商业业务，
27 2,000
1,800 将更专注于医药工业的发展。
22 1,600
17 1,400 影响评级的主要风险
1,200
1,000
12 800 公司产品销售受政策影响较大，可能低于预期。
600
7 400 估值
200
2 0
9 9 9 9 9 9 9
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