供给收缩政策逐步落实,.PDF

证 煤炭行业2014 年9 月跟踪报告 券 研 供给收缩政策逐步落实， 究 报 催化剂共振有望推动板块反弹 告 / 2014 年9 月30 日 行 中性（维持） 业 投资要点 研 究  近期煤价回顾：9 月港口动力煤价小幅上涨，焦煤、无烟煤价格降幅收窄。 中信证券研究部 / 9 月秦港5500 大卡煤价较8 月底上涨5 元至485 元/ 吨；环渤指数5500 煤 大卡煤价9 月最后一周报收482 元/吨，连续三周持平；动力煤价企稳迹 祖国鹏 炭 象明显。焦煤价格降幅收窄，山西、河北等主产区价格 9 月环比下跌 电话：010 行 1%~2%，黑龙江地区下滑约6% 。无烟煤价继续下跌，主要产地跌幅显著 邮件：zgp@ 业 收窄至1%~2%。 执业证书编号：S1010512080004  近期行业供需分析：前8 月产量同比降1.44%，下游需求短期改善空间有 限。8 月份全国原煤产量约3.02 亿吨（同比-0.98%）；1~8 月全国累计原 相对指数表现 煤产量约为25.18 亿吨 （同比-1.44% ），降幅较前7 月扩大0.04pct 。8 月 沪深300 煤炭 进口煤量同比大幅减少27.35%，环比减少18.1% 。9 月底内外贸煤价格 11% 虽有小幅扩大，但在进口限制政策压力下，预计9~10 月进口煤量难有大 幅回升。在供给收缩政策加码的情况下，10 月份产量同比收缩格局或将 1% 延续。从需求端看，受气温偏低、上年同期基数高以及经济波动下行、水 -9% 电集中投产等因素影响，8~9 月份火电耗煤偏弱，预计 10 月份需求季节 -19% 性改善将出现端倪。8 月份钢铁产量增速显著放缓，但下游焦煤库存持续 -29% 处于低位，后续补库需求启动概率较大，整体需求也基本处于底部。 130930 131231 140331 140630  短期煤价展望：动力煤价10 月后上涨概率大；焦煤、无烟煤价格底部已 资料来源：中信数量化投资分析系统 现。供给收缩政策逐步落实使供给端竞争趋于缓和，煤价下行压力有所缓 解，同时行业协会加强了对大企业定价策略的指导，预计大企业港口动力 相关研究 煤10 月报价仍将小幅上调，10 月下旬之后产地煤价季节性上涨概率大。 1. 煤炭行业周报（2014 年第37 期）—下 目前钢价下行钢企盈利开始收缩，但下游焦煤库存及需求前期已收缩至低 游库存略有下降，板块后续仍有反弹空 点，加之行业救市政策