04 产品市场和货币市场一般均衡.ppt.Convertor.doc

第四讲 产品市场和货币市场的一般均衡 第四讲 产品市场和货币市场的一般均衡 上一章只关注商品市场，而不管货币市场。本章将两个市场同时加以考虑的基础上来分析国民收入的决定。主要是用著名的IS-LM模型来解释的。I指投资，S指储蓄，L指货币需求，M指货币供给。 切入点：上一章我们假定投资为常数，本章认为投资是利息率的函数，利息率又是货币供求关系确定的，从而引入货币市场。 4.1.1 投资的含义 投资：称为资本形成，即社会实际资本的增加，它是表示在一定时间内资本的增量，即生产能力的增量（厂房、设备和存货等） 主要是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。 在AE=C+I+G+NX中，把I=I0看作外生变量；但现实中I应该是内生变量。 4.1.2 决定投资的经济因素 投资的预期利润率r0 资本市场的实际利率水平 r（名义利率减去通货膨胀率） 投资者决定是否投资要比较r0 r ? 如果r0 r，则有利可图，I ? 如果r0 r，I ? 因此I=I（r）呈反方向，投资与利率间的这种关系叫做投资函数。 例如：I=1250-250 r I=I0-d r I0：自发性投资，d ： 利率对投资需求的影响系数 5 投资需求曲线 或投资的边际效率曲线 I=1250-250 r 1250 I r% 4.1.3 资本的边际效率(MEC) Marginal Efficiency of Capital 指能使投资者的预期净收益的现值等于投资物供给价格的一种贴现率。 MEC是一个贴现率，用此贴现率将该资本资产的未来收益折为现值，则该现值恰等于该资本之供给价格。即(R：供给物价格，Ri :投资物每年预期收益) 贴现率与现值 如果本金$100，年利率5%，则有 第一年本利和：100(1+5%)1=$105 第二年本利和：105（1+5%）=100(1+5%)2=$110.25 第三年本利和：110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115.70 以此类推，一般地有： R1=R0(1+r) ?R0=R1/(1+r) R2=R0(1+r)2 ?R0=R2/(1+r)2 ……… Rn=R0(1+r)n ?R0=Rn/(1+r)n MEC是递减的 根据Keynes的观点，资本的MEC是递减的，这是因为： 投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格也越高；为此付出的成本也就越大，所以投资预期利润率将下降； 投资越多，产品未来的供给越多，产品的销路越受到影响，所以投资的预期利润率将下降。 如例中，贴现率=MEC 某企业投资$30000购置一台设备，使用期限3年，3年后全部损耗无残值。三年收益依次为$11000,$12100,$36410。 如果贴现率10%，那么三年内每年收益的现值之和恰好等于期初的$30000，即 MEC=r0 如果资本物品在几年中使用完，且有残值，则资本边际效率公式为： 如果已知R、J，以及各年的现金流量Ri，即收益，则可以算出r0，如果r0r，则有投资价值。 资本边际效率曲线 MEC I 投资额 10 20 30 40 10 8 6 4 2 项目A投资量$100万,MEC=10% 项目B投资量$50万, MEC=8% 项目C投资量$150万,MEC=6% 项目D投资量$100万,MEC=4% r=7 r4 4.1.4 MEC与MEI曲线 MEC MEI I r MEC曲线表明：利率越低，投资量越大 利率越高，投资量越小 I0 r0 r1 一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的，但是经济社会中所有企业的资本效率曲线如果加总在一起，分阶梯的折线就会逐渐变成一条连续的曲线，因为总和过程中所有起伏不平会彼此抵销而转化为平滑，这条曲线就是凯恩斯所讲的资本边际效率（MEC）曲线。 MEC与MEI曲线 每个企业增加投资会使资本供给品供给价格R上升，在相同的预期收益下，则必然有r0的下降等式才会成立。这一个贴现率（资本边际效率）无法使未来的收益折合成等于资本供给价格的现值。这样，由于R上升而被缩小的r的数值亦即r1 被称为投资的边际效率（MEI）。因此，在相同的预期收益下，投资的边际效率（ r1 ）小于资本的边际效率（ r0）。 因为投资的边际效率小于资本的边际效率，也意味着MEC曲线并不是投资曲线， MEI曲线才是投资需求曲线。 MEI曲线比MEC曲线更为陡峭。 西方学者认为，更精确地表示投资和利率间关系的曲线，是投资的边际效率曲线（ MEI ）。 4.1.5 投资曲线 I=I0-d r I0 是自发性投资支出，是个常数。 d 是利率对投资的影响程度大小，即 I=I0-d r r I 4.2