房地产对消费影响有多大.PDF

证券研究报告·宏观研究 宏观研究周报 2017 年5 月21 日 房地产对消费影响有多大 —宏观经济周 摘要 2017 年5 月21 日  每周思考：基于中国数据检验，我们发现在总量上，房地产对 于居民消费不存在明显的财富效应或者挤出效应，但是房地产 证券分析师 丁文韬 周期可能影响分类消费的增速变化。因此，我们预计全年整体 执业资格证书号码：S0600515050001 消费增速下滑幅度较小：一方面，随着房地产销售增速下滑的 dingwt@ 滞后影响逐渐体现，地产相关类消费逐渐放缓；另一方面，房 0512 价快速上涨势头被遏制住之后，书报杂志类、饮料类和烟酒类 等不再受挤出效应影响，增速有望回升。 研究助理 叶凡  实体经济观察：本周高频数据观察， （1 ）下游：需求端持续 yef@ 走弱，投资端复苏动力不足。一、二、三线城市商品房成交面 021 积两周连降，一线城市土地成交继续下降，二、三线城市略有 回升。 （2 ）中游：工业生产持续放缓，高炉开工率和发电耗 煤量不减下行趋势。（3 ）上游：商品指数继续弱势调整，PPI 研究助理 肖雨 同比难改承压趋势。 （4 ）价格：猪肉、蔬菜价格指数持续走 xiaoy@ 低，或继续拖累CPI 下行。 021  政策聚焦: 日前，人民银行、工业和信息化部会同财政部、商 务部、国资委、银监会、外汇局六部委联合印发《小微企业应 证券分析师 韩俊周 收账款融资专项行动工作方案（2017-2019 年）》，全面实施 执业资格证书号码：S0600513090001 小微企业应收账款融资专项行动。《方案》提出丰富小微企业 hanjzh@ 应收账款融资渠道、扩大小微企业应收账款融资规模以及优化 010 企业商业信用环境三方面目标，希望通过宣传推广活动、对接 “政银企”、供应链核心企业引领、优化业务流程等手段，解 相关研究 决当前“银企信息不对称”导致小微企业“融资难”问题，提 1．2017 消费系列研究（一）——回升周期 升金融服务小微企业水平。我们认为，此次出台《方案》鼓励 中的农村消费：潜力、热点与驱动力 发放面向小微企业的应收账款贷款，有利于中小企业减轻对土 地房产抵押的依赖，提