拿什么来拯救你,拿什么来拯救你,希腊的财政废墟.PDF

宏观宏观研究报告研究报告 2010 年年 5 月月 10 日日 江海证券研发部江海证券研发部 宏观宏观研究报告研究报告 年年 月月 日日 江海证券研发部江海证券研发部 宏观专题 宏观经济研究组宏观经济研究组 宏观经济研究组宏观经济研究组 拿什么来拯救你拿什么来拯救你，希腊的财政废墟，希腊的财政废墟 拿什么来拯救你拿什么来拯救你，，希腊的财政废墟希腊的财政废墟 李桓李桓 李桓李桓 希腊上周与欧盟及 IMF 达成了 1100 亿欧元的救助方案 ，希腊为此将通过一系列的 SAC 执业证书编号 ：S1410210030024 紧缩方案，计划在未来三年中将希腊赤字削减 300 亿欧元 ，具体方法包括提高增 0218043 值税和消费税、降低养老金以及公共部门工资等综合措施。虽然市场对欧洲债务 lihuan@ 问及仍旧较为担心，我们认为欧洲的债务问题引发全面的金融危机的可能性不大。 欧洲债务危机的思考欧洲债务危机的思考 欧洲债务危机的思考欧洲债务危机的思考 房雷房雷 房雷房雷 欧洲债务危机的继续恶化，反映了欧盟处理内部问题的低效率。希腊与德国在救 0218034 助问题上的讨价还价使得市场失去了信心 ，债务问题蔓延至伊比利亚半岛。危机 fanglei@ 的继续恶化需要欧盟真正的去关注欧元区经济运行机制—— 货币与财政政策的问 题、欧元区成员国不同的经济增长结构和发展目标的冲突、人口老龄化与高福利 下经济的衰退以及在不对称的经济冲击下内部的协调问题。 王蕾王蕾 王蕾王蕾 另外，需要注意的是评级结构在这次欧洲债务危机中的 “推波助澜”的作用。对 0218023 美国来说，美元和垄断的金融评级体系是保证其世界领导地位的王牌；对欧洲来 wanglei@ 说，需要反思一下自己追求强势欧元过程中的缺失 ，何时完善自己的评级体系； 而对我们来说，未来金融评级体系如何监管以确保公正？ 希腊不会退出欧元区希腊不会退出欧元区 希腊不会退出欧元区希腊不会退出欧元区 相关研究报告相关研究报告 相关研究报告相关研究报告 大量的赤字和严格的紧缩方案意味着希腊的财政已成废墟，经济前景黯淡，尽管 国内居民反对呼声高，且存在较大的主权违约动机，但我们认为希腊不会主权信 1、2009.12.10 ：《海外宏观分析 ：希 腊债务危机有可能引发欧洲经济二次 用违约，更不会退出欧元区。一国解决赤字债务问题无非是三种手段：1、发行本 探底》 国货币融资；2、汇率贬值增加经常账户盈余 ；3、财政紧缩方案。由于希腊是高 2、2010.02.26 ：《海外宏观分析：欧洲