痛苦只是暂时,百年好合不是梦.PDF

食品饮料 证券研究报告-公司点评 好想你 （002582） 痛苦只是暂时，“百”年“好”合不是梦 ——好想你2016 年中报点评 投资评级：买入 事件 2016 年上半年，公司实现营业收入4.39 亿元，同比下滑24.23% ， 报告日期：2016-08-18 实现归母净利润0.15 亿元，同比下降58.84%。 主要观点： 当前价格（元） 38.00  商超销售大幅下滑，营收不及预期，成本费用增加，业绩承压明显 目标价格（元） 45.00 上半年，公司营收不及预期的直接原因是商超渠道销售大幅下滑 56.35%。主要渠道中，仅电商渠道营收增长态势较好，实现收入6431.43 目标期限（月） 6 万，同比增幅35.78% ，但电商渠道占营收比重较小，难以扭转营收总体 下滑的格局。成本费用方面，深加工项目完工并投入使用，折旧摊销费用 股价走势： 导致公司固定成本费用增加；债券利息停止资本化，财务费用增加43.12% 。 100% 营收下滑与成本费用增加使得公司上半年业绩明显承压。 80% 60%  转型期的痛苦只是暂时的，深沟高垒奠定长期发展基础 40% 我们认为公司转型期的业绩承压只是暂时的，更值得关注的是公司产 20% 0% 品与渠道建设实实在在的变化，这将奠定公司长期发展的基础。 -20% -40% “T”型产品战略布局清晰。产品以红枣为原点，沿着横向多元化和 -60% 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 纵向专业化两个方向并行拓展。横向将红枣和坚果、米类、豆类、药食同 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 6 源相结合，拓宽红枣产品的广度；纵向深挖枣类深加工产品，不断提升附 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 好想你 深证成指 加值。2016 年度，公司规划产品升级及新品开发共计262 个单品，上半 年，纵向、横向分别完成92 款和25 款产品开发，产品布局进展顺利。 主要数据 渠道重新优化。我们认为公司未来的渠道重点在于电商，而其中的亮 总股本(百万股) 147.60 点则是跨界营销。公司已经在天猫、京东、一号店等平台布局，跨平台电 A 股股本(百万股) 147.60 商体系形成。上半年，通过举办年货节、520 周年庆、618 年中大促等大 B/H 股股本(百万股) 0 总市值（亿元） 56.1 型线上跨界营销推广活动，使得电商渠道售收入同比增