第四节动评价指标的计算.ppt

第四节 动态评价指标的计算 二 净现值 三 净现值率 四 现值指数 五 内部收益率 一 动态投资回收期 六 年均净现值 动态 指标 主要内容 一、动态投资回收期 1、含义及公式： 它是指按投资项目的行业基准收益率或设定的折现率，计算经营期现金净流量的现值补偿原始投资现值所需要的全部时间。包括建设期的动态投资回收期公式为： 不包括建设期的动态投资回收期 PP′=PP－S 该指标是一个动态的绝对量反指标。 2、决策规则： 单一项目 ，PP（ PP′）≤投资者要求的最短投资回收期，可行。反之，不可行。互斥项目选优，PP（PP′）小者为优。 【例5-19】按本章例5-14的资料，设行业折现率为10%，计算动态投资回收期，若投资者要求的不包括建设期的最低投资回收期为5年，评价该项目是否可行。 解： 累计现金净流量的现值 年数t 0 1 2 3 4 5 现金净流量 -50 -50 24 24 24 24 复利现值系数 1 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 现金净流量现值 -50 -45.45 19.824 18.024 16.392 14.904 累计现金净流量现值 -50 -95.45 -75.626 -57.602 -41.21 -26.306 年数t 6 7 8 9 10 11 现金净流量 24 24 24 24 24 34 复利现值系数 0.564 0.513 0.467 0.424 0.386 0.350 现金净流量现值 13.536 12.312 11.208 10.176 9.264 11.9 累计现金净流量现值 -12.77 -0.458 10.75 则包括建设期的动态投资回收期为： 不包括建设期的动态投资回收期为： PP′=PP－S=7.04-1=6.04年5年（投资者要求的最低回收期）， 所以，该项目不可行。 3 、优缺点： 优点：该指标考虑了货币的时间价值，优于静态投资回收期；缺点：公式不能简化，计算较为复杂，仍无法揭示回收期后继续发生的现金净流量，不能完全的反映投资的盈利程度。 因此，该指标不能作为主要评价指标，只能作为辅助评价指标与其他主要评价指标配合起来应用。 二、净现值 1、含义及公式： 它是指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年现金净流量现值的代数和。公式如下： 特别的，当经营期内不再追加投资，或者不是边建设边生产的情况下，设建设期为S，则净现值为： 该指标是一个动态的绝对量正指标。 2、决策规则： 单一项目：NPV≥0,可行，否则，不可行。 互斥项目选优，一般NPV大者为优。 【5-12】按例5-12的资料，设折现率为10%，计算该项目的净现值，评价该项目是否可行。 解： 由于NPV=－16.15120,所以该项目不可行。 净现值是指项目计算期内各年现金净流量的 现值和与投资现值之间的差额，它以现金流量的形式反映投资所得与投资的关系：当净现值大于零时，意味着投资所得大于投资，该项目具有可取性；当净现值小于零时，意味着投资所得小于投资，该项目则不具有可取性。 净现值的大小取决于折现率的大小，其含义也取决于折现率的规定： 如果以投资项目的资本成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目的全部收益(或损失)； 如果以投资项目的机会成本作为折现率，则 净现值表示按现值计算的该项目比己放弃方案多(或少)获得的收益； 如果以行业平均资金收益率作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目比行业平均收益水平多(或少)获得的收益。 实际工作中，可以根据不同阶段采用不同的折现率：对项目建设期间的现金流量按贷款利率作为折现率，而对经营期的现金流量则按社会平均资金收益率作为折现率，分段计算。 净现值指标适用于投资额相同、项目计算期相等的决策。如果投资额不同或者项目计算期不等，应用净现值指标可能 作出错误的选择。 3 、优缺点： 优点：一是考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；二是考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险大小有关，风险越大，折现率就越高。 缺点：该指标不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，并且净现金流量的测量和折现率的确定是比较困难的。 三、净现值率 1、含义及公式： 它是指投资项目的净现值与