——食品饮料行业2011年中期投资策略.PDF

证券研究报告：行业分析 食品饮料行业 估值阻力渐消，上行动力已备 看好 ——食品饮料行业2011 年中期投资策略 2011 年7 月12 日 行业研究/策略报告 子行业投资评级 投资要点： 白酒 看好  白酒行业：二线表现优异，高端亦可期待。白酒行业景气高企，增速持 啤酒 谨慎看好 续高位徘徊，一线一改上年颓势，借传统消费旺季提价放量，重回快速增 黄酒 中性 长轨道，二线白酒更是表现优异，在前期增长基础上再创高增长神话。随 葡萄酒 看好 肉制品 谨慎看好 着中秋、十一传统消费旺季逐渐临近，行业增长极可期待。 乳品 看好 葡萄酒行业：国产增速放缓，合作谋求共赢。进口葡萄酒保持价量齐升， 主销市场逐步向二、三线市场蔓延，增长迅猛。国产葡萄酒销售压力渐显， 食品饮料行业近期市场表现 销量增长有所放缓。在此背景下，国内龙头企业将在提高自身核心竞争力 的同时，通过入股海外酒庄，引入进口葡萄酒分享葡萄酒消费增长的红利， 谋求共赢。 啤酒行业：成本依然承压，整合布局向国际化迈进。上半年大麦采购已 基本锁定大麦成本，但由于其他原料、能源、包装物价格、制作费用的上 涨以及上年大麦价格低基数影响，啤酒企业成本压力仍在。在国内形势渐 趋明朗的背景下，龙头企业整合布局将向国际化迈进。 乳品行业：成本压力趋缓，外资冲击加大。国产原奶价格升势已逐步趋 缓，进入相对稳定期，使得乳业成本压力有所减轻。受国际奶粉价格近期 大幅攀升影响，外资乳品或带领行业掀起新一轮涨价风潮。当前外资乳品 发展迅猛，奶粉进口量迭创新高，对国内乳品企业的冲击已不容忽视。 分析师: 肉制品行业：生猪价格涨幅或将趋缓，食品安全问题推动行业健康发展。 罗 胤 执业证书编号：S0760511010012 下半年能繁母猪存栏量上升、中央投储以及猪肉替代品价格稳定，或将推 Tel：010 动生猪价格涨幅趋缓。食品安全问题爆发导致的行业规则重建，将推动肉 Email：luoyin@ 制品行业健康发展。 MSN：luo_yin@ 投资建议：食品饮料行业景气持续，增长稳定，业绩可期，经过一轮调 整期后，当前制约行业上涨的估值阻力已逐渐消除，优势逐步突显，上行 联系人: 张小玲 动力已备，上调行业评级调整至“看好”，预计随中秋、十一等消费旺季 Tel: 0351-8686990 到来，三季度行业将有所表现，重点公司方面可关注以下几方面投资机会： 010 （1）品牌力强大、受益通胀、增长确定且估值较低的贵州茅台、五粮液、 Email: zhangxiaoling@ 孟 军 张裕A；（2）布局全国、快速成长且受益消费升级的山西汾酒、金种子