上半年销售增长放缓.PDF

2017 年07月 19日 睿智投资 中国房地产 上半年销售增长放缓 招银国际研究部  上半年销售放缓至 21.5% 。在一系列调控措施影响下，国内房地产销售在 2017 上半年开始放缓。2017 年1-6 月份，全国商品房销售额为 59,152亿元 人民币，同比增长21.5% ，较2016 年全年的34.8%增长明显放缓。除了对购 同步大市 房资格的限制外，我们相信不断收紧的房贷政策同样对销售造成不利影响。 三 四线城市住宅平均售价明显低于较一二线城市，使得在三四线城市购房可以不 需要房贷，而直接通过现金或分期支付全款。 文干森, CFA 电话： (852) 3900 0853  销售增长加速放缓。2016 年全国商品房销售额达 11.76 万亿元，创下历史记 录。一般而言，下半年往往是房地产销售的旺季。但在房地产调控措施以及去 邮件： samsonman@.hk 年高基数的背景下，2017 年上半年销售额同比下滑了14.2%(1H16: -8.2%) 。 黄程宇 我们相信销售放缓的趋势仍将持续。 电话： (852) 3761 8773 行 房价面临压力。 统计局数据显示，一二线城市房价在6 月份继续受压。如图 1 邮件： huangchengyu@.hk 业 所示， 6月份 15 个一线和热点二线城市房价的同比增速较5月份时均有所放 研 缓。其中 9 个城市录得环比持平或下滑，其余 6 个城市的环比增长均不超过 究 0.5% 。一方面，这15 个城市房地产投资需求依然旺盛。但另一方面，若开发 中国房地产行业 商大幅提高售价，政府将不会批出预售许可，因此房价升幅将受到一定限制。  去库存仍在继续。房地产库存在 2016 年 12 月至 2017 年2 月录得增加后， 中国房地产销售金额 已经连续 4 个月减少(2017 年4月-6月) 。 6月末，商品房待售面积 6.45亿 平方米，比5月末减少 1,441 万平方米。此外，6月份存销比为 5.2 个月，是 自 2014 年以来最低点。尽管销售增长基本符合预期，但开发商们对投资开发 仍 然谨慎 。2017 年 1-6 月全国房地产开发投资 50,610 亿元人民币，同比增 长8.5% ，增速比1-5月份回落 0.3 个百分点。 房地产三巨头将再次刷新纪录。强者愈强，三大开发商在 2017