东风汽车股份有限公司2014年度跟踪评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 东风汽车股份有限公司 2014 年度跟踪评级报告 发行主体 东风汽车股份有限公司 基本观点 上次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 中诚信国际肯定了东风汽车股份有限公司（以下简称“东 本次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 风汽车”或“公司”）在细分行业的领先地位，强大的股东背 景能够为公司业务发展提供支持，公司的合营企业东风康明斯 存续债券列表 发行额 期限 上次债项 本次债项 发动机有限公司具有很强的盈利能力。同时，中诚信国际也关 债券简称 (亿元) (年) 信用等级 信用等级 注到排放标准的严格执行短期内使轻卡产品销量面临冲击，公 12 东风 MTN1 10 3 AA+ AA+ 司经营活动净现金流持续为负等因素对公司整体信用状况的 影响。 概况数据 东风汽车 2011 2012 2013 2014.3 综上，中诚信国际维持东风汽车股份有限公司的主体信用 + 总资产（亿元） 194.09 186.02 201.92 201.69 等级为 AA ，评级展望为稳定；维持“12 东风 MTN1 ”的债项 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 75.20 75.14 77.57 78.12 信用等级为 AA+ 。 总负债（亿元） 118.89 110.88 124.35 123.57 优 势 总债务（亿元） 47.17 50.26 57.06 50.51 公司在细分行业处于领先地位。公司在轻卡、MPV 、客车 营业总收入（亿元） 213.93 177.00 193.06 43.37 底盘细分行业处于全国领先地位，产品市场份额居前，其 EBIT （亿元） 6.42 2.15 4.22 - EBITDA （亿元） 10.54 6.06 9.14 - 中作为公司核心产品的轻卡销量排名行业前三，客车底盘 经营活动净现金流（亿元） -6.17 -3.63 -5.17 -8.31 销量排名行业第一。 营业毛利率(%) 10.45 11.27 12.96 13.97 强大的股东背景为公司业务发展提供支持。公司的控股股 EBITDA/营业总收入(%) 4.93 3.43 4.73 - 东—— 东风汽车有限公司是东风汽车集团股份有限公司 总资产收益率(%) 3.36 1.13 2.18 - （以下简称“东风集团”）和日产（中国）投资有限公司各 资产负债率(%) 61.26 59.61 61.59 61.27 持股 50%的中日合资公司，中日双方均为实力强大的汽车 总资本化比率(%) 38.55