公司简介黄金储备与产能-Wsimgcom.PDF

FMF Investments Inc. Equities Research James Ma, Rex Lin October 25, 2016 公司名称 市场 评级 招金矿业 中国，亚洲 增持/买进 交易市场 票号 所属行业 目标价 香港恒生 01818.HK 有色金属矿采选业 2016 年 ：HKD 11.60 收盘价 10/25/2016 EPS ：0.25 元人民币 23604.08 HKD 7.62 2017 年 ：HKD 15.35  2016 年末预期目标价 HKD 11.60 ，预计营收64.7 亿元人民币，同比增加 9.9% ；每股盈利 0.25 元 （HKD 0.286 ）。  2017 年末预期目标价HKD 15.35 ，预计营收73.11 亿元人民币，同比增加 13% ；每股盈利 0.44 元（HKD 0.506 ）。  2017 年预期目标价是由以下报告中的四种估值方法得出的价格再给予加权平均得出，计算方法 为：预期至 2017 年末的金价均价为 1350 美元/盎司（约 335 元/克），对应的四个估值价格分 别为 HKD 12.58 （盈利预期法）分配权重30%、HKD 13.10 （现金流折现法）分配权重30%、 HKD 26.54 （储量现值估值，取对应300 元金价的 24.01 和 350 元金价的 29.07 的均值）分配 权重 20%、11.67 （线性回归法）分配权重20% ，加权平均后得出HKD 15.35。 公司简介 公司位于中国山东省胶东半岛的招远市。此处资源丰富，地理位置得天独厚，黄金开采历史悠 久，根据中国黄金协会提供数据，其于招远市黄金资源约占中国总剩余黄金资源的十分之一。根据该公 司 2015 年年报数据显示，该公司共持有 29 个矿山，其中26 个矿山主要以金矿为主，3 处矿山含有 铜矿。根据必威体育精装版数据显示，招金矿业共有可採储量 544.13 吨黄金，全部矿山资源保有量为 1228.01 吨，其可探储量在多个主要金矿公司中处于领先水平（仅次于大型国有企业山东黄金的 800 吨和中金 黄金的 561 吨储备量）。 黄金储备与产能 根据截至 2015 年财报数据中的 544.13 吨可採黄金储量以及全年总矿产黄金 20.27 吨，其可供 开採至少 20 余年 ，又因公司在拓展自有矿产量历年来积极进取，因此我们有信心将其可採量延伸至 1 30 年作为预期指标。另根据截至 2016 年中期报数据显示，该公司截至 2016 年中的矿产黄金量为 10.42 吨（其中自产黄金9.12 吨，外部购买金矿产量 1.30 吨），预计截至今年年末招金矿业的矿产黄 金将达到 20.84 吨，另加其冶炼加工黄金 2016 年前半年 8.07 的产量同比增加约 31.32% （主要受惠 于冶炼加工成本的生产率的提升和成本的控制），预期 2016 年全年将完成黄金总产量 36.98 吨，相比 2015 年会有 8.9%的增长率。对此预计的前提是黄金截至今年年底可以维持在 1260 美元/盎司的年均 价位置 ，并以平稳的趋势价格递增。 预测每股盈利估值法 在此方法中，我们通过下面要使用的现金流折现估值法（Discounted Cash Flow Model ）来预