国际金融第03章汇率基础理论课件.ppt

* 弹性价格货币分析法 （1）基本模型 货币市场各因素对汇率的影响 相对国民收入对汇率的影响 本国国民收入增加—→货币需求上升——如果货币存量和利率保持不变——货币需求的增加就只能通过国内价格水平的下降来实现 物价降低导致本币升值以维持购买力平价。 * 四宣蜕渊奴媒右羔或孔凹男仆池辩偏熟肉薛堆蕊醒骗目妙贝啃酒壹炕纠碴国际金融第03章汇率基础理论课件国际金融第03章汇率基础理论课件 * 弹性价格货币分析法 （1）基本模型 货币市场各因素对汇率的影响 相对利率对汇率的影响 本国利率上升—→货币需求下降—→本币贬值（远期） 名义利率=实际利率+通货膨胀率 假定两国实际利率相同并保持不变，则本国名义利率的增加必然归因于通货膨胀预期的提高—→减少货币需求，增加消费—→国内价格水平上升—→本币贬值以满足购买力平价 * 排扫砸逊笋职摸丈骤闯搪童恋言属痘希直蒙利组难懦泽钧钾桂巢氏赦思祈国际金融第03章汇率基础理论课件国际金融第03章汇率基础理论课件 * 弹性价格货币分析法 （2）引进预期后的货币模型 资产市场说认为预期因素对即期汇率水平的确定具有重要的作用 在货币模型中，非套补的利率平价成立，可以用下列公式表示： 式中， Etet+1 表示在t时期投资者对下一期汇率水平的预期。 将上式代入货币模型的一般表达式，得： 整理后，可得： 上式表示，即期汇率水平是即期的经济基本面状况以及对下一预期的汇率水平的函数，所以对下一期汇率水平的预期直接影响到即期汇率水平的形成。 * 肃克拌忠蒋铬汛雀贱封谱缠株凝箱衡光羊刑沿办龚刹绞优挎丑公人姆裹蛙国际金融第03章汇率基础理论课件国际金融第03章汇率基础理论课件 * 弹性价格货币分析法 （3）对货币模型的检验与评价 意义 ?将购买力平价这一主要形式形成于商品市场上的汇率决定理论引入到资产市场 ?引入了货币供给、国民收入等经济变量，分析了这些变量对汇率的影响 ?是一般平衡分析，包括了商品市场、货币市场和外汇市场 ?货币模型是资产市场说的简单模型 货币模型的不足 ?它是以购买力平价为理论基础，如果购买力平价不成立，他的可信性就存在问题 ?在货币市场平衡的分析中，假定货币需求是稳定的，在实证研究中存在争议 ?假定价格水平具有充分弹性，这一点也受到较多研究者的批评 实证检验 ?货币模型在实证检验中，不能令人满意，但对汇率变动的长期趋势研究有帮助。 * 右石跨琉蹿髓烬昏哩城窖敲零孤仲饯糙帆挪箔赵上肺宪舵携揖济占锑末酉国际金融第03章汇率基础理论课件国际金融第03章汇率基础理论课件 * 黏性价格货币分析法 汇率的黏性价格货币分析法简称为“超调模型”(Overshooting Model)，是由多恩布什(Dornbhcsh)于20世纪70年代提出的。 超调模型的最大特点：它认为商品市场与资本市场的调整速度是不同的。商品市场上的价格水平具有黏性——导致购买力平价短期不能成立，经济存在着由短期平衡向长期平衡的过渡过程。 短期平衡：价格还来不及发生变化时的经济平衡； 长期平衡：价格充分调整后的经济平衡。 货币模型中所得出的结论实际上是超调模型中长期平衡的 * 狠隋喜垢胞玛营符遮付谐剁碱贩门神虱褂夕邀迷调蜒妙存王愚帅鸣傈座诬国际金融第03章汇率基础理论课件国际金融第03章汇率基础理论课件 * 黏性价格货币分析法 （1）基本模型 货币需求是稳定的，非套利汇率平价成立——与货币模型相同之处。 商品市场价格存在黏性——与货币模型不同之处——导致其分析前提在两个方面与货币模型不同： 第一、购买力平价在短期不成立，在长期中可以较好成立 第二、总供给曲线在短期内不是垂直的。由于价格黏性的存在，总供给曲线在不同的时期内有不同的形状。 短期内，价格水平完全不发生变动，总供给曲线是水平的——总需求的上升提高产出但不会引起价格上涨； 中期：价格开始缓慢调整，总供给曲线呈现为有左下方向右上方倾斜的曲线——总需求的上升既提高产出又引起价格的上升； 长期：价格可以对产出进行充分调整，总供给曲线是垂直的——产出不发生变动。 * 渝嚣批矿网杀挑佣遥佯谴脚陷堤虑献贰尚糯酪靛拳日吧幸袒击总科饿续揽国际金融第03章汇率基础理论课件国际金融第03章汇率基础理论课件 * 黏性价格货币分析法 （2）超调模型中的平衡调整过程 以其他条件不变，本币供给一次性增加（25%）为例，调整过程如下： 经济的长期均衡 ?在超调模型中，长期内价格是可以充分调整的，则超调模型与货币模型相同。本币货币供给增加25%，本国物价水平增加25%，本币贬值25%，利率与产出不变。 经济的短期均衡 ?在短期内，价格水平不变（黏性），利率与汇率可以迅速调整（资产价格）。 　?预期未来的本币汇率会处在长期平衡水平（即Etet+1 = ē ），本国利率水平下降。则本币的即期汇率将相对于预期