我国超额外汇储备管理问题探析课件.ppt

我国超额外汇储备 管理问题探析;目录;中国外汇储备变化情况（1996-2008年） 单位：亿美元 ;发展中国家确定外汇储备规模的基本原则;由以上原则推断的我国外汇储备的规模;我国外汇储备的现状;二、我国超额外汇储备的的负面影响;（二）加大人民币升值压力，影响对外贸易，诱使投机资本进入 在我国持续大量的国际收支双顺差情况下，如果没有“结售汇制”和“资本项目管制”等旨在维系汇率稳定的制度性安排，人民币汇率将大幅度升值甚至失控，这是政府所不愿看到也无法接受的。在这种情况下，其结果比然是通过央行增持外汇储备。此外，外汇储备的超规模膨胀，还进一步诱使国际投机资本的流入，这更增添了我国经济、金融稳定的不确定性;（三）增加外汇管理风险与成本，造成资本资源的浪费和损失 较之于一般的金融资产管理，外汇储备更具不确定性，受外部因素的影响（如外汇汇率变动）很大 外汇储备作为一定的实际资源象征，超额持有会产生机会成本的，它意味着暂时放弃一定的的实际资源使用暂时放弃一定的的实际资源使用，从而也就丧失了这些资源投入和应用于经济增长和收入水平提高，持有外汇储备的机会成本就等于国内资本产出率减去持有外汇储备的投资收益率。 ;三、有效管理超额外汇储备的政策及建议;为了能逐步缓解和消除这种负面影响，就应该大张旗鼓的鼓励我国企业走出去，主动积极的为其创造条件进行海外投资，加快我国外向型经济发展模式的战略性转轨。当然，如能以进一步完善出口退税，统一内外资企业所得税等财税政策配合，则效果会更佳。;（二）对我国外汇储备进行分类分级管理，努力提高超额外汇储备的实际收益率; 在此次金融海啸中，中国更应该反思目前的外汇储备的资产配置结构。原因主要基于以下几点： 首先，不应低估美国国债和公司债的风险。短期内已经明显的风险在于，目前美国国债的收益率已非常低，而明年美国为7000亿财政刺激计划融资而发行国债，美国联邦政府财政赤字必然大幅增加。这将影响市场对美国政府财务状况的担忧，从而带动美国国债价格回落。这样，中国央行目前持有的巨额美国国债料将出现贬值。;其次，虽然美国经济规模仍将在全球居首，但为了摆脱经济危机，大力推行财政刺激政策的美国政府，其信用却已大打折扣。在7000亿美元经济刺激方案通过后，美国国债的余额已经达到11.3万亿美元，即使以保守的3.2%年利率计算，每年只应付国债利息就达到3600亿美元。相比之下，新总统奥巴马上台的第一财年财政赤字很可能会超过万亿美元，利息占了赤字的三分之一！ 更严峻的考验还在后头。随着美国二战后“婴儿潮”一代到了退休的年龄，美国社会养老保障的欠账正在逐渐显现；奥巴马着手改变美国的医疗体系，也将加大政府欠账。近几年美国也许还能依靠原来的财政赤字——发债的模式来融资，但“庞兹骗局”是没有办法持续的，要么美国政府像俄罗斯在1998年一样“赖账”不还，要么其他政府大幅抛售美国国债，这些都会让央行手中的美国国债大幅缩水，甚至如同废纸一张。;美国其他金融机构发行的债券其风险更是显而易见。今年9月，如果“两房”没有被美国政府行政接管，那么中国央行持有的3000亿美元债券债很可能会血本无归。既然中国出钱为美国政府融资的模式隐藏着巨大的风险，外储投资转向就是理所应当。 反思和评??以往我国外汇储备管理的政策与制度安排以及实际增效问题，关键在于我们为能就我国的常规外汇储备和超额外汇储备进行分类和管理。 ;2 我国外汇储备分类分级管理的制度内含及其运作模式选择;常规储备与超额储备在管理上的区别;运作模式的选择;瞅状备塞勉臭虚绳券旺锗灾详赠厘煌淋膏帮杉京丘律陛腔多顶汕秩粮竭崎我国超额外汇储备管理问题探析课件我国超额外汇储备管理问题探析课件