第3章 对外投资课件.ppt

第三章 对外投资管理;第一节 对外投资管理概述;根据投资的方向，分为对内投资（内部投资）和对外投资 按投资回收时间的长短，分为短期投资和长期投资 按投资与企业生产经营的关系（按投资的对象），可分为直接投资和间接投资（生产性资产投资和金融性资产投资） ;生产性资产：营运资产、资本资产 金融资产的典型表现形式是所有权凭证，例如股票和债券，因此，金融资产也被称为“证券”;对外投资是指企业为了特定的投资目的，以现金、实物资产、无形资产等方式，或以购买有价证券的方式向企业外部主体进行的投资。包括对外直接投资和证券投资 ;对外直接投资: 对外合作投资 对外合资投资 兼并投资 ; 证券投资: 债券投资 股票投资 基金投资 期货投资 期权投资 证券组合投资 ;*;3.谋求其他特定的目的 (1)转移投资风险，实现资本转移。 (2)获取先进技术等无形资产。 (3)提高财务杠杆效应，增强负债筹资能力。 (4)合理避税。 (5)借壳上市。 ;*;(三)对外投资项目的环境 包括硬环境和软环境 硬环境：自然地理环境、人力资源环境和物资资源 软环境：政治体制、经济体制、产业发展、法律环境、通货膨胀等 ;*;*;（二）证券投资的目的 1、提高资金效益，获得投资收益 2、获得对相关企业的控制权 3、规避或减少风险 ;*;（四）证券投资的风险 1、证券市场的风险 利率风险、购买力风险、心里预期风险 2、证券发行主体的风险 经营风险及违约风险 3、投资者自身的风险 投资决策失误造成的损失可能性 ;*;（二）证券估价过程 证券价值受以下三个因素影响 1．未来预期现金流的大小与持续时间； 2．所有这些现金流的风险； 3．投资者进行该项投资所要求的回报率或收益率。 ;证券估价的基本模型 P=∑Ct /（1+r）t Ct --第t期的预期现金流量 t=1，2，3， ， ，n ;*;*;*;股票评价的主要方法是计算其内在价值，然后和股票市价比较，视其高于、低于或等于市价，再考虑其他因素，决定买入、卖出或继续持有。 ;*;*;（2）零成长股票的价值 即未来每年的股利不变。因此若永续持有， 可按永续年金的方法计算其价值。 V=D/Rs ;例：每年分配股利1.5元，市场利率为10%，则 V0 =1.5/10%=15（元） ;*;当g固定时，可简化为 ;*;2、股票投资收益率 （1）股票收益的来源 股利收益 转让差价收益 股利再投资收益 ;*;*;*;*;*;例：有一只股票的价格为20元，预计下一期的股利是1元，该股利将以10%的速度持续增长，该股票的内部收益率为： Rs=1/20+10%=15% ;*;*;（一）债券的基本要素 1、债券的面值：指设定的票面金额。 2、债券的票面利率：指发行者预计一年 内向投资者支付的利息占票面金额的比率 3、债券的到期日：指债券偿还本金的日 期。 ;*;*;*;*;（1）债券投资收益包括 ①债券的利息收入 ②债券的价差收益：转让出售价与购买时金额之差。 ③债券利息的再投资收益：它不是债券投资实际取得的收入，通常在复利计息才予以考虑。指投资者所得利息应再投资，并获得相同的收益率。 ;*;例： 某企业于2006年6月1日购入面额为1000元的分期付息债券100张，票面利率为年利率10%，以发行价格每张1020元购入，到期日为2008年6月1日。 要求：按单利计算该债券到期时的投资收益率。 ;*;*;*;*;;*;*;*;（二）基金的特点 1、集合理财、专业管理。 2、组合投资、分散风险。 3、利益共享、风险共担。 4、严格监管、信息透明。 5、独立托管、保障安全。;*;2、按照投资基金能否赎回,可分为封闭式基金和开放式基金。 封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。 开放式基金是指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。 ;*;*;*;2004年4月至2005年6月在市场下跌的行情中， 上证指数下跌42.69%， 开放式股票型基金下跌20.42%， 开放式偏股型混合基金下跌17.74%， 开放式债券型基金仅下跌4.79%。 ;*;4、交易成本的控制 每次交易都有交易成本，这些成本要从基金资产中提取。好的基金应该减少操作，以低换手率来维护投资者利益，而不好的基金往往通过频繁交易进行波段操作。换手率越高，交易成本越高。;*;2、基金收益率 ;*;*;解： （1）年初： 基金