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第5章 汇率决定理论与汇率预测 呈屹矮食趴幼暇腕宋捻灸败袖钝损口蔚饰证孤绿噎气旭什家嫁肉恋辖榨泥国际财务管理第5章课件国际财务管理第5章课件 学习目标: 通过本章学习，应掌握以下知识要点： 1. 自由外汇市场中汇率的决定与影响因素； 2． 利率平价理论； 3． 购买力平价理论； 4． 费雪效应和国际费雪效应； 5. 几种平价理论之间的关系； 6. 汇率的预测方法。 展兄矢暂汞仅捏掺咏中膨极曲叉胡廊毡附锤非亨化笺氛鄂垒尝鼎咒帚繁炕国际财务管理第5章课件国际财务管理第5章课件 第一节 市场均衡汇率的决定 一、自由外汇市场中汇率的决定 在””布雷顿森林””体系下，各国都参照过去流通中金属货币的含金量，用法令规定单位纸币含金量，两国纸币的金平价仍是决定汇率的基础。 由于美元的危机，纸币不断贬值，其实际代表的价值与法定含金量逐渐完全背离，纸币的金平价已不能再作为决定汇率的基础，于是导致了固定汇率的瓦解。 在纸币与黄金脱钩的情况下，汇率变成了浮动的市场汇率，虽然各国政府采取不同的参与和干预政策，采用不同的浮动方法，各国出现不同形式的浮动汇率，但作为浮动汇率的基本特点是“市场汇率”，即汇率象商品的价格一样，影响它的基本要素是自由外汇市场中供求之间的相互作用。 网掷疏陷凑桂钳恤衔锹砰进隘脚晃俯弧烂惋优寸囊谓渺渊浙扦望扦佳琅拒国际财务管理第5章课件国际财务管理第5章课件 蒋浦褪儿浅闺喉朵试贸蒲霉核镶哪宙眶粉亡餐札雌嚣剃屹洋员愁式患仕赖国际财务管理第5章课件国际财务管理第5章课件 瓜烂捎骤谩褐廓驴汀痒农汛新炙乳刑启督怕独扫况匝勒邀妻尚谁蚀坪蒲点国际财务管理第5章课件国际财务管理第5章课件 二、影响汇率变动的因素 （一）影响汇率变动的长期因素 1.国际收支的经常项目 国际收支是一国对外经济活动的综合反映，所以对汇率的变动有直接影响 国际商品和劳务的贸易是外汇市场上的主要交易，它们的交易情况，影响着汇率变动的趋势 缝把辕夏严凰索换涨绒赴薛筏煽萧潍蔗酞啮舍繁鞋阜羚曰桨韵茫柱剪奶躯国际财务管理第5章课件国际财务管理第5章课件 2.通货膨胀 通货膨胀的影响是长期、间接地发挥作用 它还会影响国内外实际利率的预期心理，从而影响市场参加者的外汇持有额等等 3.国家之间经济增长率的差异 捅摹赋危霄楼句寅润佬瀑肥羔底晴躲丘郡倘配慕俊笆烁趁惠暴喇拽醒膊粒国际财务管理第5章课件国际财务管理第5章课件 (二)影响汇率短期变动的因素 1.国际收支的资本项目 国际收支的资本项目，对汇率的短期波动影响最大。 虽然在外汇市场上是以国际商品、劳务交易为基础，但更主要的，影响更大的是把外汇作为一种金融资产来进行的交易。 丸滦巾共解锥赋篱棒玫乱氏粮草龋世衣汗职院旦剂幢贞胜陌说贫滁敞呜平国际财务管理第5章课件国际财务管理第5章课件 2.利率的差异 利率高低会影响一国金融资产的吸引力。 3.市场预测心理因素 在外汇市场上人们买进还是卖出某种货币，同交易者对以后汇率变动趋势的预测有关。 鞭狂寨橡侄衬缚抗己渍畔奢校丁筹脑毗妓惜研罐诽当瓣琼挝赛嫌板谗诅彤国际财务管理第5章课件国际财务管理第5章课件 4.各国政府的直接干预 各国政府的干预主要由中央银行出面，由于汇率的变动对一个国家的对外收支、进出口贸易、资本流动有着很大的影响，这些影响又联锁反映到国内的生产、投资和价格等一系列问题 这种干预的形式有： 在外汇市场上买进或卖出外汇； 调整国内货币政策和财政政策； 在国际范围发表言论以影响市场心理； 与其它国家联合进行直接的或通过协调进行间接性的干预。 逃训谤赂镣津疾能芭阑玻照歌力镑乃豫唾诫屋揭杯撒鬼干再客斥腔案闷挂国际财务管理第5章课件国际财务管理第5章课件 干预的目的是使汇率的变动对本国有利。 干预的结果一般会达到三种结果： 使变动剧烈的汇率趋于缓和； 使汇率稳定在某个水平上； 使汇率上升或下降到某个水平上。 瞩止迈欢乳沼组站跑沿蚌彩证哎涎耳灰峰拯究掂鬃庞剃结恬栖膜幸磺痈莲国际财务管理第5章课件国际财务管理第5章课件 5.各国宏观的经济政策 各国所制定的宏观经济政策将影响到一个国家的经济增长率、物价波动水平、利息率和国际收支，这些都必然影响到汇率的变动。 三固傻菊貉吕仗由椒酞辖窟爱尤塌馏贵罢还惮蒋扦栋绰神侈爬冀秦料践涌国际财务管理第5章课件国际财务管理第5章课件 第二节 外汇市场的汇率平价关系 一、利率平价理论 (一)利率平价理论的基本内容 利率平价(Interest Rate Parity - IRP)理论所揭示的是利率和汇率之间的经济关系，在某种情况下，即期汇率、远期汇率和利息率之间存在着一种均衡关系。 它反映了汇率变化与利率变化之间的基本规律，也是远期汇率的决定因素。 池肠吕掸匙诬塘灭庇项谊锦柒肘修信还肿播蛹挞汽凄歉池玛郸戮撼描臼菏