8风险价值度课件.ppt

第八章 风险价值度;VaR的定义 我们有X%的把握，在T时间段，损失不会大于V。 这里的变量V就是交易组合的VaR， VaR是两个变量的函数：时间展望期（T时间段）及置信区间（X%）。这一变量对应于在今后的N天及在X%的把握之下，交易损失的最大值。;VaR计算例子 例8-1:假定一个交易组合在6个月时的收益服从正态分布，分布均值为200万美元，标准差为1000万美元，计算在6个月展望，在99%置信度下交易组合的VaR。;例8-2假定一个1年的项目的最终结果介于5000万美元损失和5000万美元收益之间，5000万美元损失和5000万美元收益之间的任意结果具有均等的可能，这时，项目的最终结果服从由-5000万美元到5000万美元的均匀分布，求对于1年展望期，在99%置信度下的VaR为多少？;例8-3:假定一个1年的项目有98%的概率收益为200万美元,有1.5%的概率损失为400万美元,有0.5%的概率损失为1000万???元.损失累计分布由图8-3所示,在这一累计分布下,对应于99%概率的点为400万美元,因此,对于1年展望期,在99%的置信度下的VaR为400万美元.;例:8-4 考虑8-3中的情况,假定我们想求得对在 99.5%置信度下的VaR,这时,图8-3显示,损失介于400万美元和1000万美元之间的任何一点的损失,均为99.5%的把握不会被超出,对于这一区间的任意数值V,损失超出V的概率均为0.5%. VaR 在这一情形不具有唯一性,一个合理的选择是将VaR 设定为这一区间的中间值,这意味着,在99.5%置信度下的VaR 为700美元.;VaR与预期亏损(条件VaR );;风险度量的四种性态 单调性（monotonicity)：如果在所有不同情况下，第１个交易组合的回报均低于另一交易组合，那么这里的第一个交易组合的风险度量一定要比另一个大． 平移不变性(translation invariance)：如果我们在交易组合中加入Ｋ数量的现金，交易组合所对应的风险度量要减少Ｋ数量． 同质性(homogeneity)：假定一个交易组合内含资产品种和相对比例不变，但内含资产的数量增至原数量的　　倍，此时新交易组合的风险应是原风险的　倍． 次可加性(subadditivity)：两个交易组合合并成一个新的交易组合的风险度量小于或等于最初两个交易组合的风险度量的和．