娄底市城市建设投资集团有限公司2014年公司债券2016年跟踪信用评级报告.pdf

  2014年公司债券2016年跟踪 信用评级报告    公司持续得到地方政府的很大支持。2015 年，公司获得财政补贴收入1.99 亿元 和公共交通补贴收入0.38 亿元，一定程度提高了公司的资金实力及总体利润水平。 关注：  娄底市税收收入持续下降，政府性基金收入稳定性较差，财政自给能力持续减弱。 受经济发展放缓影响，2015 年娄底市税收收入持续下降；受房地产市场景气度影响， 政府性基金收入稳定性较差；同时，2015 年娄底市全市和市本级的财政自给率下分 别为25.20% 、55.09%，相比2014 年分别下降3.70 个百分点和3.04 个百分点，财 政自给能力持续减弱。  公司经营现金流表现较差，代建项目后续投资规模较大，存在较大的资金压力。公 司主业回款较少，2015 年收现比仅为0.29，连续3 年经营活动净现金均为净流出； 截至2016 年6 月末，公司在建、拟建项目后续尚需投入96.66 亿元，资金压力较大。 若公司已建成待回购项目不能及时被政府回购并回笼资金，将加大公司的资金压 力。  公司土地开发转让收入和毛利率存在不确定性。2015 年，公司未取得土地相关收 入，未来受当地房地产市场景气度的影响，公司土地开发转让收入和毛利率均存在 一定的不确定性。  公司资产整体流动性较弱。2015 年末，公司资产主要为存量土地、开发成本和应 收项目回购款，其中应收款项共计92.77 亿元，占公司总资产比重为40.46% ，主要 为应收娄底市人民政府的回购项目款和土地出让金，账龄多在1 年以上，回收时间 不确定；92.23%的存量土地已抵押，公司资产整体流动性较弱。  公司面临较大的偿债压力。截至 2015 年末，公司有息负债为74.93 亿元，同比大 幅增长18.73%，占总负债比重为68.48%，资产负债率上升至47.72% ，公司EBITDA 利息保障倍数大幅降至0.72，EBITDA 对利息的保障能力较弱，公司面临较大的偿 债压力。  公司面临一定的或有负债风险。截至 2015 年末，公司对外担保金额合计 24.62 亿 元，占净资产比重为 20.54%，担保金额相对较大且均无反担保措施，公司面临一 定的或有负债风险。 2 主要财务指标： 项目 2015 年 2014 年 2013 年 总资产（万元） 2,293,159.89 2,048,608.84 1,852,668.11 所有者权益合计（万元） 1,198,917.96 1,179,400.07 1,154,249.02 有息债务（万元） 749,320.75 631,095.83 449,829.38 资产负债率 47.72% 42.43% 37.70% 流动比率 6.82 8.35 9.47 速动比率 3.52