第2章 投资(财务管理)课件.ppt

第二部分 投资管理;课前提问; 证券是相应的各类财产所有权或债权凭证的统称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。也称有价证券，分为： （1）货币证券：如票据、存款单等 （2）资本证券：如股票、债券、认股权证等 本章仅指资本证券。;一、证券估价基本模型 （理解P103）; （只掌握这个，其他用时再推导）P110;; 某债券面值1000元，票面利率是10%，期限5年，某企业要对该债券进行投资，要求必须获得8%的报酬，问债券价格为多少时才能进行投资？ P=100（P/A,8%,5）+1000*(P/F,8%,5) =100*3.9927+1000*0.6806 =1079.87 若投资者要求最低的报酬率是12%，问债券价格是多少？;;1、短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型 与一般债券估价类似。;2、长期持有股票，只获得股利（了解）;（1）长期持有股票，股利稳定不变，可看作永续年金;K=3%+1.2*5%=9%V=D1/(K-g)=0.6/（9%-4%）=12; 某公司股票目前发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定递增，据此计算出的资本成本为15%，则该股票目前的市价为（ ）元;;1.长期投资的特点P128;2.长期投资的程序;1.固定资产的种类;1. 现金流量P130;－;固定资产的残值或变价收入 原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 ; P132例5-1：某公司准备开发一种新产品进行项目投资，估计新产品寿命期6年，根据不同技术水平，设计两种投资方案。（1）A方案技术含量一般。需要固定资产投资1800万元，垫支营运资金300万元。平均折旧，预计残值90万元。该项目6年内每年产生税前利润324万元。 （2）B方案技术含量高，固定资产投资2420万元，垫支营运资金580万元。年数总和法计提折旧，预计残值110万元。1-6年税前利润分别为160、360、520、600、500、440万元。 假设所得税率25％，计算两方案的现金流量。;;投资决策指标;2.非贴现现金流量指标;决策依据： 投资项目的投资回收期指标≤基准投资回收期 互斥项目选择投资回收期最短的项目。;例：据前例资料，分别计算甲乙两个方案的投资回收期。 ;虞椒蔗楼鸳厂肖渐蹭裁瘤赔熏庄织拦祖坝仓毛门空钱蘑畏尝膛待摧款私抽第2章 投资(财务管理)课件第2章 投资(财务管???)课件;决策依据： 投资项目的投资回收期指标≤基准投资回收期 互斥项目选择投资回收期最短的项目。 优缺点： 优点：能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算也比较简单。 缺点:(1) 没有考虑资金时间价值因素 (2)没考虑回收期满后继续发生的现金流量 （3）风险因素P134;（2）平均报酬率（ARR） 平均报酬率是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率 ，也称平均投资报酬率。;决策依据： 投资项目平均报酬率指标≥必要平均报酬率 互斥项目选择平均报酬率最高的项目。 优缺点： 优：计算简单。考虑了全部投资期的现金流量。 缺：仍然没有考虑货币的时间价值;3.贴现现金流量指标; 两个方案的净现值均大于零，都是可取的。但A方案的净现值小于B方案，故应采用B方案。; 净现值法的优缺点;;（2）内部报酬率（IRR）;例：根据前例资料，计算AB两个方案的内部报酬率P137;（3）获利指数（PI）; A方案的获利指数 PI＝1.0318 B方案的获利指数 PI＝1.0248 A、B两个方案的获利指数都大于1，故两个方案都可进行投资，但因A方案的获利指数更大，故应采用A方案。 ; 获利指数法的优缺点; 项目 决策指标;投资小结