2011年度中国长江电力股份有限公司信用评级报告.pdf

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2011 年度中国长江电力股份有限公司信用评级报告 评级主体 中国长江电力股份有限公司 基本观点 中诚信国际评定中国长江电力股份有限公司（简称“长江电力” 主体级别 AAA 或“公司” ）主体信用级别为AAA 。本级别表明长江电力偿还债务的 评级展望 稳定 能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 中诚信国际肯定了公司领先的行业地位、有保障的发电上网、 突出的成本优势、良好的财务表现和畅通的融资渠道等因素对公司 概况数据 发展的积极影响；同时，中诚信国际对政策风险、长江来水不确定 性等因素对公司的影响予以关注。 长江电力 2008 2009 2010 2011.3 总资产（亿元） 577.39 1,618.61 1574.61 1593.97 所有者权益（亿元） 375.67 618.69 661.66 670.07 优 势 总负债（亿元） 201.72 999.92 912.96 923.90 总债务（亿元） 165.29 849.63 874.49 884.15 领先的行业地位。2009 年，公司收购三峡电站全部 26 台发电 营业总收入(亿元) 88.07 110.15 218.80 35.02 机组后，至 2010 年末累计控股发电装机容量 2,107.7 万千瓦， EBIT(亿元) 60.99 78.58 152.11 18.27 是全国规模最大的水力发电上市公司，行业领先地位更加巩 EBITDA （亿元） 80.19 107.40 210.39 -- 经营活动净现金流（亿元） 65.93 81.89 173.26 25.74 固，具有良好的规模优势。同时，通过参股广州控股、湖北能 营业毛利率(%) 61.27 58.09 61.90 44.43 源和上海电力等电力公司，使公司电源结构更加多元化，整体 EBITDA/营业总收入(%) 91.05 97.51 96.15 52.17 总资产收益率(%) 9.99 7.14 9.53 -- 竞争实力和综合抗风险能力增强。 资产负债率(%) 34.94 61.78 57.98 57.96 电量消纳有保障。公司已与国家电网公司和南方电网公司签订 总资本化比率(%) 30.55 57.86 56.93 56.89 了“十一五”期间三峡水电站购售电合同，为三峡电站电能消纳 总债务/EBITDA(X) 2.06 7.91 4.16 -- EBITDA 利息倍数(X) 8.77 5.77 4.86 -- 提供了有力保障；葛洲坝电站所发电量则由华中电网统购包 销。同时，公司具有调度优势的发电和充满竞争力的电价使公 司电能消纳具有长期保障。