第四章套期保值策略部分课件.ppt

套期保值 套期保值概述 套期保值种类及应用 基差 基差变动和套期保值的效果 套期保值概述 一 、套期保值的定义 套期保值（Hedging），又称避险、对冲。广义上的套期保值是指一个或一个以上的工具上进行交易，预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式。 这里的工具主要有期货、期权、远期、互换等衍生工具，以及其他可能的非衍生工具。Sub Bullet 期货的套期保值 是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将其期货合约作为现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式 二、 套期保值实现的条件 商品种类相同原则 商品数量相等原则 月份相同或相近原则 交易方向相反原则 二、套期保值的种类及应用 卖出套期保值（空头套期保值） 买入套期保值（多头套期保值） 两者区别如下： 卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约。然后，当该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品的同时或前后，又在期货市场上进行对冲、买进与原先所卖出的期货合约，结束所做的套期保值交易，进而实现为其在现货市场上卖出现货保值。 因其在期货市场上首先建立空头的交易部位，故又称为空头保值或卖空保值。 买入套期保值就是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。然后，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品的同时，在期货市场上进行对冲，卖出原先买进的该商品的期货合约，进而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。 因为套期保值者首先在期货市场先以买入方式建立多头的交易部位，故又称多头套期保值。 卖出套期保值案例（价格下跌情形） 卖出套期保值案例（价格上涨情形） 卖出套期保值好处: ---　卖出保值能够回避未来现货价格下跌的风险。 ---　经营企业通过卖出保值，可以使保值者能够按照 原先的经营计划，顺利的完成销售计划 。 ---　有利于现货合约的顺利签订。 §卖出套期保值弊端: 失去了由于价格上涨而可能得到的更高利润的机会 。如果不做卖出保值，反而能够获取更大的利润。 买入套期保值案例（价格上涨情形） 买入套期保值案例（价格下跌情形） 买入套期保值好处: ---　买入套期保值能够回避价格上涨所带来的风险。 ---　提高了企业资金的使用效率。 ---　对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用、 保险费用和损耗费。 ---　能够促使现货合同的早日签订。 §买入套期保值弊端: 失去了由于价格下跌而可能得到的获利机会。如果不做买入保值，反而能够获取更大的利润。 完全套期保值与不完全套期保值 完全套期保值或理想套期保值：是指期货头寸盈（亏）与现货头寸亏（盈）幅度完全相同，两个市场的盈亏是完全冲抵的。 不完全套期保值或非理想套期保值：即两个市场盈亏只是在一定程度上相抵，而非刚好完全相抵。 导致不完全套期保值的原因 第一，期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致。 第二，由于期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异，当不同等级的商品在供求关系上出现差异时，虽然两个市场价格变动趋势相近，但在变动程度上会出现差异性。 第三，期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异时，即使两个市场价格变动幅度完全一致，也会出现两个市场盈亏不一致的情况。 第四，因缺少对应的期货品种，一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值。 三、基差 基差概述 （一）基差的概念 基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。基差=现货价格-期货价格 （二）影响基差的因素 第一，时间差价 第二，品质差价 第三，地区差价 （三）基差与正反向市场 正向市场：当不存在品质价差和地区价差的情况下，期货价格高于现货价格或者远期期货合约大于近期期货合约。此时基差为负值，期价高于现价 反向市场、逆转市场、现货溢价：现货价格高于期货价格或者近期期货合约大于远期期货合约。此时基差为正值，期价小于现价 （四）基差的变动 基差变大，称为“走强”。基差走强常见的情形有：现货价格涨幅超过期货价格涨幅，以及现货价格跌幅小于期货价格跌幅。 基差变小，称为“走弱”。基差走弱常见的情形有：现货价格涨幅小于期货价格涨幅，以及现货价格跌幅超过期货价格跌幅。 卖出套期保值案例（基差走强情形） 卖出套期保值案例（基差走弱情形） 买入套期保值案例（基差走强情形） 买入套期保值案例（基差走弱情形） （五）套期保值有效性的衡