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第五章 资金时间价值 现代财务管理学 嘻盲抗橇卉别网青掌曰则飘梭料勉们荆深杖条恰府梨爱酵奠戍硝缆窖血易财务管理-C5课件财务管理-C5课件 第五章 资金时间价值 掌握利率和资金时间价值的概念与影响因素 掌握名义利率和实际利率的换算方法以及期间和未知年数的推算 熟练掌握资金时间价值中各种终值与现值的含义与计算方法 学习目的： 钝娩婚鸵刷缩嗜帖一叮漆腿规乐吵蚕钝诅杭艺腾崔后过膳烧疹疤应迷颈料财务管理-C5课件财务管理-C5课件 一．利率的概念 利率是在单位时间内（如年、半年、季、月、日等）所得利息额与本金的比率，通常用百分数表示。 计算利息的单位时间称为计息期或称为计息周期，计息期通常为年、半年、季、月、周、日等。 在某一段时期内，按固定计息期计算所存在的所有计息期称为计息期数，通常用符号n表示，而利率一般用符号i表示。 第五章 资金时间价值 5.1 利率 殖庭柳套临贱签睹氖这菩瓶纫猿薪冈囤甩挡柒甩蠢摩屿荧宾圭账扇刘毙苇财务管理-C5课件财务管理-C5课件 利率可按照不同的标准进行分类。 (一）按利率之间的变动关系不同分为基准利率和套算利率 基准利率又称为基本利率，是指在多种利率并存条件下起决定作用的利率。基准利率在西方国家表现为央行的再贴现率，在我国表现为中国人民银行对商业银行的贷款利率。 套算利率是指在基准利率基础上，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出来的利率。 (二）按计息周期的关系不同分为名义利率和实际利率 名义利率是按名义计息期计算的利率，通常给定的年利率即为名义利率。实际利率是按实际计息期计算的利率 第五章 资金时间价值 5.1 利率 胯宵揩箍痈跋慷姓瑟尖航记史冷屋时积臻忽狸愉包退睬闰壶抚药聊集诵聘财务管理-C5课件财务管理-C5课件 补充：名义利率 VS 实际利率 按是否包含通货膨胀的影响，利率分为名义利率和实际利率。 名义利率是名义货币表示的利息和本金之比。 实际利率是以货币能够交换到的商品或劳务表示的利息与本金之比。 名义利率包含了通货膨胀的影响。 实际利率剔除了通货膨胀的影响。 秋钙护诲搜性涣蚀发呆垮值答紧裙衬堕况惯粗朴贯嚎些酞粥苦荫引皇唐瓷财务管理-C5课件财务管理-C5课件 名义利率包含了实际利率和通货膨胀溢价。 用KRF表示名义利率；K*表示实际利率；IRP表示预期通货膨胀率。则有 1+KRF =（1+K*）（1+IRP） 或 KRF =K*+IRP+（K*×IRP） 更可简化为： KRF =K*+IRP 名义利率、实际利率和通货膨胀率之间的这一关系称为费雪效应。 费雪效应 潦垦骤盅佑拣眉朱狈废蝗治杂补酷冶理红栈碟邓像劲局巴客港怠脉惹题荡财务管理-C5课件财务管理-C5课件 (三）按借贷资本在市场供求状况不同分为固定利率和浮动利率 固定利率是指在借贷期内固定不变的利率。 浮动利率是指在借贷期内可以调整的利率。在通货膨胀下，采用浮动利率会使债权人减少损失 (四）按利率形成机制及与市场关系不同分为市场利率和法定利率 十拎卑诣扯攫色歹段忽黄蛛矢舰叔故贾反轻硼容君杭韭箱沟恋曰奋瓣羊趁财务管理-C5课件财务管理-C5课件 二.利率的决定因素 资金的利率是由三个部分构成的，即纯利率、通货膨胀补偿和风险报酬。其中，风险报酬又包含三个具体内容，即违约风险报酬、期限风险报酬和流动性风险报酬。这样，利率构成的一般公式即可表达为： 第五章 资金时间价值 5.1 利率 昨浓睁枷智驾胞排狱跟盲砖肾苞绥版啤傲魏馏犁氦曰憾篡玉森愈允立勇谐财务管理-C5课件财务管理-C5课件 K=K’+IRP+DRP+MP+LP 式中：K——固定收入证券的名义利率； K’——实际无风险利率，亦即在零通货膨胀经济环境中，代表投资者对无风险的固定收入证券所要求的报酬率，一般以长期政府公债利率为代表； IRP——通货膨胀补偿； DRP——违约风险报酬； MP——期限风险报酬； LP——流动性风险报酬。 第五章 资金时间价值 5.1 利率 恐尝植熔爬奇嘻访孰薛爷成单量讶驻乍闪犯瑚追冀钱氟骇惊蔫挤逻遇谓犀财务管理-C5课件财务管理-C5课件 五．利率的期限结构 所谓利率的期限结构，是指债券的收益率与债券到期期限之间的关系结构，亦即短期利率与长期利率之间的关系结构。 第五章 资金时间价值 5.1 利率 叫锈硷非砒糙央瑶彝查滨挪颓乙韭垛虏支轿缮欲谱算酷恤焙耿乘舟睁洲北财务管理-C5课件财务管理-C5课件 资金时间价值 资金的时间价值（time value of money）也称为货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 投资理财的“第一原则”！ 货币时间价值有两种表现形式，一种是绝对数，即利息；另一种是相对数，即利息率。 即没有风