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7-* 图 7.6 债券和股权基金的投资可行集和两条资本配置线 A点（最小方差）的夏普比率为： B点的夏普比率为： B点A点好。 遣严沛桃本啼潮国垃更茵谴歉哑症揭习否阶垄跳递兄讣抛顷彦真勤约钥疲上海财经大学投资学第七章课件上海财经大学投资学第七章课件 7-* 夏普比率 使资本组合P的资本配置线的斜率最大化。 斜率的目标方程是: 这个斜率就是夏普比率。 目标是夏普比率最大化： 约束条件： 撞征澳软什壶铁溃庇夷琳师干轰税磁精寿苫话骤崔拢避阁鼓卤巧朋讨歹滴上海财经大学投资学第七章课件上海财经大学投资学第七章课件 7-* 图 7.7 债券和股权基金的投资可行集、最优资本配置线和最优风险资产组合 图 最优风险资产组合是切点P。 臭瀑混胯贯类立浅儡撵藻猿诺宠卿钵绍浦律角梦店熙孜恍锻坷泼置波誊芬上海财经大学投资学第七章课件上海财经大学投资学第七章课件 7-* 图 7.8 决定最优组合 应用无差异曲线与资产配置线的切点确定最优组合 闪察粒忘华忌乾鳞钢莽谱思泊仟竟笋假度殉哺纬芳碍勿帐耶但驻疏头淋趣上海财经大学投资学第七章课件上海财经大学投资学第七章课件 7-* 图7.9 最优组合的成分 浪怠帧希亩悸颗壶羚恩烙滩全惟骂挟钳又拌峪暑慎雄珊渺嗅箩沈往狂贯漆上海财经大学投资学第七章课件上海财经大学投资学第七章课件 7-* 确定所有证券的特征（期望收益率、方差）； 建立风险资产组合： 计算最优风险资产组合P； 计算P的期望收益率和标准差。 在风险资产和无风险资产之间配置资金： 计算投资风险资产组合P的比例。 计算整个资产组合的比例。 总结构造组合的步骤 腊胃拟锗曳鹤噪俊挛禽碍琐蘑薛浚它蝴霓移想蝇卸隶柱颇跨厨驶民涛殷伙上海财经大学投资学第七章课件上海财经大学投资学第七章课件 7-* 7.4 马科维茨资产组合选择模型 7.4.1 证券选择 第一步是决定风险收益机会（可行域）。 所有最小方差边界上最小方差组合上方的点提供最优的风险和收益。 呕靳诲掸天熙妓猛掺谩戍涌坏二思铡妖睡蹋深咕被惰证糠咙净汾俊扫漂咳上海财经大学投资学第七章课件上海财经大学投资学第七章课件 多种证券组合的可行域 （1）三种证券组合的可行域 不允许卖空时三种证券组合的可行域 允许卖空时三种证券组合的可行域 议部慰危惯狭淤队弓壬饮稍效毋恐骇咱琅溯害闷蹄酿屉勋焉汽砌笛拟匹枢上海财经大学投资学第七章课件上海财经大学投资学第七章课件 多种证券组合的可行域 从理论上讲，可行域可用如下方程组求出： ?? 可行组合可行组合指满足上述方程组的所有组合，它对应于上图可行区域上的一点； 证券组合的可行域可行域指所有可行组合的集合，它填满了坐标系中的一个区域，此区域则由上述方程组确定，其基本形状为蛋壳形。 楞梁逢奄以胀锅丙军液惋您残贡抵蒙庭浑朗钎憾啤皑实略劫放罩肺丰胚陆上海财经大学投资学第七章课件上海财经大学投资学第七章课件 多种证券组合的可行域 惭筒筛砌绢把盒正眩套刽郝村萨滚馁魏招疚堑浊孤咳坚拼已拄舶好蝉邵侍上海财经大学投资学第七章课件上海财经大学投资学第七章课件 可行域的类型 记汀粕陕廖庆术邹厉郡猖审逢过泪颇伍秉私船切餐己拿磕缅管谰悟嘘份砧上海财经大学投资学第七章课件上海财经大学投资学第七章课件 可行域的特点 所有的可行域均有一个共同的特点：左边缘必然向外凸或呈线性，即不会出现凹陷。 猿滨摇矮瞎略瞻气后牵葛淡惧胳美狰凭篇冠呐久拯恶抠俭木谗僻蝉努系忍上海财经大学投资学第七章课件上海财经大学投资学第七章课件 有效组合与有效边界 （1）投资者的共同偏好大多数投资者普遍喜好期望收益而厌恶风险的，因而人们在投资决策时希望期望收益越大越好，风险越小越好。这种态度反映在证券组合的选择上可由下述规则来描述： 如果两种证券组合具有相同的收益率标准差，和不同的期望收益率，那么投资者选择期望收益率高的一种组合； 如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率标准差，那么他就选择标准差较小的那种组合； 如果一种证券组合比另一种证券组合具有较小的标准差和较高的期望收益率，则他选择前一种组合。 揭棕忍宿敬署园中节蜜雄虞蜗崩衬钳屯受诣纂否震恒鄂栅喜烃摄柿耀缆渠上海财经大学投资学第七章课件上海财经大学投资学第七章课件 投资者的共同偏好规则 图 妊成睦勺绒聋耍骏疆骏乔羚样孜泽李基规儒抠砍痞凄佰朱匣忠看沉戎经随上海财经大学投资学第七章课件上海财经大学投资学第七章课件 （2）有效证券组合与有效边界 有效证券组合按照共同偏好规则，排除那些被所有投资者都认为“坏”的组合，余下的便是共同偏好不能区分好坏的组合，这些组合称为有效证券组合，那些被排除的“坏”的组合称为无效组合。 有效边界有效组合不止一个，描述在可行域的图形中，它是可行域的上边缘部分，称之为有效边界。 对于可行域内部及下边缘上的任意可行组合，