个人理财-华夏基金管理有限公司.DOC

   主编观察 〔View of the Chief Editor〕 房市调整 转投基金正当时 今年以来，国内房地产市场面临调整的声浪一波盖过一波。然而，北京、深圳等中心城市房地产二级市场的交易价格还是一路上扬，去年几近疯狂的上海房地产市场经过几个月的短暂调整之后又开始企稳向上。而且，房价上涨的趋势还迅速蔓延到国内几十个二线省会城市，一些经济快速发展的县级市镇房价也在不断上涨。于是，近几年来对GDP增长贡献颇大的房地产开发商们和房地产行业，一时间成为“危机派”学者、抱怨房价太贵买不起房的市民和各路媒体口诛笔伐的焦点。 政府基于调整经济结构失衡的需要，终于出台了一系列针对房地产市场的宏观调控政策，房市调整势在必然。政府在调控房地产市场的同时，鼓励和公开引导社会资金流向资本市场，通过大力发展直接金融来解决中国金融业发展的结构失衡问题。 在中国金融业过去10年来的发展过程中，房地产金融业务的高速发展可谓一枝独秀。在各大商业银行的核心业务中，房地产金融业务都是最主要的利润来源之一，尤其是个人住房按揭业务。年初花旗集团的一位同行问我，为什么中国的银行不大量推出由个人住房按揭资产组合成的证券化产品？我说，目前这是银行最宝贝的利润源，银行还不舍得证券化了再卖出去。再说，如果有了这种金融衍生产品，房地产市场岂不还要更火？ 个人住房按揭金融业务除了把居民未来的（潜在的）住房需求变为现实需求的功能以外，更重要的是它把房地产转变为标准化的金融投资产品，进而衍生出了相当一部分金融投资性的需求和纯粹投机性的需求。买了第二或第三套房子纯粹为了升值目的，这与投资股票类金融资产是一类的，但是，投资房地产因为有了银行按揭支持，实质上已经有了放大交易规模的信用交易。从这个意义上说，房地产市场的金融化程度甚至超过了股票市场。因为到今天为止，股票交易仍然是100%保证金的现货交易！ 现阶段我国房地产市场存在着几个显著的令人垢病的缺陷是：一是地方政府与开发商人为抬高了房地产一级市场价格，从源头上导致房价居高不下；二是在自然人和法人的社会诚信制度体系尚未建立完善之前，一些投机分子利用银行审贷不严进行杠杆融资骗贷炒房，在加大了银行房地产金融业务不良资产的同时，也加大了房地产市场的泡沫成分；三是房地产开发商纯粹从短期支付能力考虑，在房屋户型设计方面更多地考虑了35~50岁之间高收入人群（专指老板、业主、“白骨精”）的大户型购房需求，而忽视了当前最迫切需要住房的25~35岁等房结婚人群和广大的低收入人群对房屋小户型的需求。政府这一轮的宏观调控可谓直指这三个方面。因此，房地产市场正面临一个重大的结构性的中期调整。 与房地产市场殛待降温的宏观形势正好相反，我国的股票市场正在完成股权全流通的革命。中国银行等一大批在国民经济发展过程起着中枢作用的大型国有企业，经过市场化、股份化改革即将进入A股市场。目前A股市场的总市值规模和投融资资源配置能力已经与GDP总量规模、与中国经济持续快速发展不相适应。因此，如何引导数以十万亿元计的储蓄金融资产持续、健康有序地进入资本市场，是中国金融业发展的当务之急。如果说关于资本市场的“国九条”是政策先声，那么即将出台的保险业“国十条”和银行业的“混业经营”诉求则是从大金融的视角印证了“中国资本市场的大牛市即将来临”！ 从这个意义上说，中国资本市场将再一次迎来机构投资人超常规发展的历史性机遇。因为对中国13亿的老百姓来说，绝大多数不可能选择自己炒股票来安排投资。而中国目前只有56家基金公司、200多只基金产品、5600亿元基金规模、不到1000万的基金持有人；此时，美国市场的基金资产规模已经接近10万亿美元。 伴随着中国经济的起飞和国民财富的增长，百姓投资选择专业的证券投资基金正当其时！ 目录〔Contents〕 主办： 华夏基金管理有限公司 编委会主任：范勇宏编委：范勇宏 滕天鸣 张后奇方瑞枝 刘文动 杨爱斌主编：张后奇 执行编辑：周林林 责任编辑：董燕妍 王君 华夏基金管理有限公司 地址：北京市西城区金融大街33号通泰大厦B座8层（100032） 咨询电话：010传真：010全国统一客服电话：400-818-6666 网址：www.ChinaAMC.com 华夏基金分公司 华夏基金北京分公司 地址：北京市西城区金融大街33号通泰大厦B座8层（100032） 电话：010 传真：010华夏基金上海分公司 地址：上海市陆家嘴环路1233号汇亚大厦3002-3003室（200120） 电话：02177/99 传真：021-5