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中国国际铅锌周 会议纪要 2016 年 11 月 22 日 金瑞网站： 客服热线：400-888-8208 锌精矿供需平衡 2016 年 11 月中国国际铅锌周纪要 2016 年年初至今，受益于锌精矿短缺的主线逻辑持续发酵，锌价涨幅 已接近80%，无异成为今年最为耀眼的有色明星。近日，我们参加了 安泰科举办的中国国际铅锌会议，以下是我们对于会议议题的整理以 及现场调研：  锌：安泰科认为2016 年Q4-2017 年Q 1 为国内锌精矿最为紧 资料来源：安泰科、金瑞期货 张的时期，炼厂原料供应将转为普遍紧张，预计将在 2017 年 出现由矿的缺口传导至锭的缺口；在原料紧张的逻辑支撑下， 相关研究 2017 年锌价具备较强支撑，而嘉能可复产的时间与量级或将决 定锌价上涨的高度。 金瑞期货研究所  铅：国内新增矿山产能有限加上环保检查使得在产矿山开工不 足。而境外，韩国、玻利维亚等国原生铅产能增加，使得铅精 研究员：曾童 矿进口量大幅减少。原料减少使得原生铅被动减产，环保严峻 令再生铅亦是生产受阻，在需求稳中向好的支撑下，2017 年铅 电话：0755 价高位运行。 邮箱：zengtong@  金瑞调研：对于锌 2017 年市场主线逻辑及价格各方观点大体 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一致，但我们主要变量在于中国表外小矿的复产情况，在表外 小矿实际出现大量增产之前，锌价还具有进一步上涨的动力。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 中国铅锌周会议纪要 2016 年 11 月 22 日 锌市场 一、 锌精矿市场 由于2015 年海外矿山资源枯竭以及主动关停，使得2015-2016 年全球 锌精矿产量下降幅度出现历史之最。 图：2015-2016 全球锌精矿产量降幅历史之最 资料来源：安泰科， 金瑞期货整理 图：全球锌精