主业稳健看好外延.PDF

医药生物行业 证券研究报告/公司点评报告 康美药业 （600518） 主业稳健 看好外延 —康美药业（600518）2015 中报点评 投资评级：买入 主要观点： 一、中药业务稳健前行 报告日期：2015-8-31 报告期内，公司中药饮片营业收入 148,527.92 万元，同比增长 15.44% ；中药材贸易营业收入376,021.15 万元，同比增长2.77% 。中药 当前股价： 14.52 元 饮片方面，公司继续拓展医院运营、药房托管及医药终端市场等业务 渠道，通过产业链各环节的协同效应，带动中药饮片业务的持续增长。 中药材贸易方面，以中药材专业市场和大宗药材交易平台为平台，将 年初以来股价走势： 实体市场和虚拟市场相结合，与药材种植户、贸易商以及生产厂商形 成战略合作关系，主要销售模式为自有品牌经销与销售。由于公司中 300% 药材贸易业务基数较大，增速低迷对于公司整体增速有一定拖累，但 200% 随着公司从中药材贸易商向中药材供应服务商转变，增速有望回升。 二、西药业务快速增长期 100% 报告期内，公司自产药品营业收入为 11,863.87 万元，同比减少 0% 2.55% ；报告期内，公司药品贸易营业收入244,936.60 万元，同比增长 31.77%。目前康美已经与全国2000 多家医疗机构和15 万家连锁药店建 -100% 康美药业 沪深300 立深度合作，并通过医院 “药房托管”等模式深度介入医院药品流通 领域，毫无疑问，这对于公司来说是渠道优势，因此公司2014 年药品 主要数据 流通收入增长 70% ，远远高于行业平均增速（行业平均增速在15%左 总股本（亿股） 43.97 右），预计未来2-3 年仍然将处于快速增长期。公司中报增速为31.77% ， A 股股本（亿股） 43.97 这主要是由于市场渐趋饱和，如果不能继续拓展新的药房资源，那么 流通A 股比例 100.00% 增速有可能向行业平均增速逐渐回落，但尽管如此，未来增速可能仍 总市值（亿元） 0.00 然高于行业平均，并有望保持2-3 年。 第一大股东 康美实业有限公司 三、保健食品业务快速突破 大股东持股比例 30.42% 目前，公司正在推动保健食品与食品系列在电商平台的销售。报 实际控制人 马兴田 告期内，公司保健食品及食品营业收入为 61,395.50 万元，同比增长 70.70%。公司保健食品业务正处于快速突破阶段，去年增速为120.16% ， 今年中报