18大公司和小公司的投资之道.docVIP

大公司与小公司的投资之道——军工、房地产板块 　　股民时常有一个困惑，究竟是该买大公司，还是买小公司，大公司概念多但股性差，小公司规模小股性活跃，如何取舍达到好的效果呢？这个问题如何解决？从石油板块的分析中，我们知道了很多时候，一味地做加法，叠加各类概念的结果往往是被套，反而需要做减法来实现赢利。而股民选股被套的根源在于对市场的泡沫构成法则不了解，也就是说当市场炒作热情高昂时，我们会不由自主地进行正面的强化，往往会给予股票高市盈率、高估值的评价，也对于上市公司经营有很多的期待，所以上市公司很容易就以非常高的净资产溢价来实现上市、增发、再融资等抽资行为，而股民也认为上市公司得到钱之后能够扩大净资产的规模，从而带来未来业绩增长的预期，因此还会继续给予该公司或者该行业更高的估值，这就是一系列制造泡沫的过程。而一旦泡沫破裂之后，市场的预期就会转向，变为不断地挤泡沫的过程，认识到了上市公司一系列的行为不过是圈钱的过程，而所谓的高成长性预期，最后不仅没有换来业绩的增长，反而将优质资产的收益率稀释，公司做大了却没有做强了，内耗的增加，带来了公司发展的新麻烦，从而导致股价下跌。 　　这个非常像卖猫不卖猫碗的故事。一个人在路边卖猫，猫非常普通也不值钱，但他却用一个名贵的古董碗来当猫食碗，很多人以高价买下猫就是为了同时带走猫碗，哪里知道卖家更加精明，他就是用猫碗来“钓鱼”以高价卖猫的。其实这个故事就和股市中圈钱法则类似，上市公司不断地抛出再融资、增发，不断地给股民宣传股民是用“便宜”的价格购买了上市公司“优质”的资产，未来能够带来多少多少可观的收益。实际上股民到最后才发现，人家卖猫不卖碗，股民是明赚而实亏。所以股民一味地采用加法原则，挖掘公司所谓的这个概念，那个主题未必是机会，其存在诸多的圈钱陷阱，反而是采用减法效应的板块能够带来真正的机会。 　　在A股的行业板块中，有个行业板块是体现这个现象最为明显的，那就是军工板块。中航科工（原中国一航、二航合并后的企业）、兵器工业集团、航天科技和航天科工，这四大集团是A股市场中大的军工系公司，这些公司规模庞大，资产诸多，民用资产、军工资产都有，涉及的行业非常多，航天、航空、科技、军事、医药、汽车、房地产等，但由于都集中在一起，很明显的就是出现了做大后，资产反而从优变弱的情况。而随着2008年下半年开始的央企整合大潮开启后，军工系公司就成为了整合的主要对象，重新整合旗下的上市公司，整合优质资产，剥离劣质资产，形成主业突出的上市公司，就成为了军工板块主要的发展方向。随后我们看到了中兵光电、西飞国际、洪都航空、中航重机、中航精机、贵航股份、哈飞股份、成飞股份、航天科技、中国船舶、中船股份等，都成为了军工资产上市的平台，所以正是这样的减法效应，剥离劣质资产与升级优质资产后，将原来散沙般的经营变成了拳头般的优势主业，不仅实现了业绩上的飞跃，也带来了股价脱胎换骨般的强势表现（如图2－15）。 图2－15军工板块2008～2010年日K线图 其实，类似情况还出现在房地产，虽然说房地产行业经历了2009年四季度开始的调控之后受伤颇大，但笔者认为房地产行业是在经历凤凰涅盘。多年来，房地产板块成为A股拥有最多上市公司的企业，但主业构成也最分散，很多公司虽然是房地产公司，但实际上主业占比很小，公司经营杂乱无章。因此随着国家实行非主营房地产的央企退出相关行业以及一系列的调控行为后，就有望出现真正的房地产龙头企业，也就会有类似军工板块的机会，这是股民可关注的，这个时间应该是在2012年下半年、2013年初附近。 图2－16世界500强大公司中代表性个股在美股市场十年来走势图 　　经过这些案例，我们对于上市公司的加法、减法效应有了一定的理解，股民会有一个疑问——究竟是大公司的股票好，还是小公司的好呢？大、小公司的投资之道究竟是什么呢？为了帮助股民分析，笔者特意选取了全球500强的大企业近10年来在美股的走势情况（如图2－16），比较突出的类似微软、通用电气、英特尔、可口可乐、谷歌、亚马逊等，我们可以发现一个几乎是共性的问题，那就是虽然这些公司依然还是非常赚钱，公司经营也是很不错，但股价走势上却呈现出动力不足的情况，更多地是在做原地踏步，甚至有的出现明显的股价下滑。原因是什么呢？这里面既有公司规模达到非常大的规模之后，内耗的问题，也有其身躯庞大后，公司经营不求有功但求无过的现象，换句话说，大公司有大公司的烦恼，其不再需要充满想象力的改变和颠覆式的革新，更多地是在循规蹈矩地进行着稳步的向前。因此这样就带来了其股价走势越来越稳定，持股者也更多地是看重其稳定的分红，而不再追求投机般的股价差值，所以这样循环之后也就出现了股价走势日趋平缓的现象。下一节解套课堂，玉名将给大家解码中小板和创业板的选股法则。 本文摘录自《解套第一课》投资品种篇 第二章