BT项目回购价款确定方法研究.pdfVIP

文章编号：1003—142l(2010)O9～0021—04 中图分类号：F283 文献标识码：B BT项 目回购价款确定方法研究 高喜珍 (天津理工大学 管理学院，天津 300584) I亡邑着我国经济社会的快速发展，城镇居民对基础设施建 设水平 的要求越来越 高 。基础设施建设具有 资金投入 量大 、建设周期长 、投资 回报率低等特点。长期以来 ，我 国 对市政基础设施 的建设主要依靠政府投资 ，企业和 民间投资 甚少 。然而 ，地方政府有限的财政 资金难 以满足基础 设施建 摘 要 ：BT模 式是市政 基础设施建 设 巨大的投资需求缺 口。为此 ，BT (Build—Transfer， “建设一 设广 泛应 用 的一 种 融 资模 式 。通 过 移交”)模式在各地市政基础设施建设 中得到广泛应用 。但 分析 “建 设一转 让”和 建“ 造一转让 ”两 是 ，BT项 目的操作尚处于摸 索阶段 ，有很 多问题需要进一步 种BT模 式 ，分别 测 算一 次 回购和 分 研 究 ，其 中BT项 目回购价款 的确定是 BT项 目实施过程的一 期 回购情况下 的投 资 回报 率 。在 分 个关键 问题 。 析风 险 的基础 上 ，利 用 资 本资 产 定 价模 型分析影响投 资者要 求 收益水 1 BT项 目的实施形式 平 的因素 ：风 险、社会折现率 以及 BT是政府通过特许权协议授权企业对项 目进行融资建 银行贷 款利率 ，为BT项 目实施过程 设 ，在项 目建成验收合格后 ，由政府使用以后 的财政收入按 中回购金额 的确 定提 供理论依据 。 照协议约定 的回购方式及 回购价款赎 回项 目所有权的过程 。 关键词 ：BT项 目；回购价款 ；风 险 BT模式对缓解政府基础设施建设资金压力、为民间资本创造 分析 ；CAPM模 型 ；投 资回报率 投 资机会 、提 高建筑业企业 总承包能力和融资能力 、提 高公 共项 目建设管理水平等方面起到 了积极作用 。 凇 32卷9一 BT项 目回购价款确定方法研究 高喜珍 根据项 目实 际建设的条件和要求不 同，BT项 投资收益 。一般情况下 ， “建设一转让”模式的投 资 目具有不 同的模式 ，可 以将 BT项 目分为 “建设一转 回报要高于 “建造一转让”模式 的投资 回报。 让”和 “建造 转让”两种模式 。‘。 计算 BT项 目回购金额时，投资回报一般按照 “建设一转让”是标准意义上的BT，项 目立项 单利法计算 ，而投资者在考虑其投资收益水平时 后 即招标选定承包商 ，承包商根据项 目发起人的建 一 般按照复利计算 。因此 ，需要在2种方法之 间建 设要求和标准进 行项 目的设计 、建造等工作 ，项 目 立转换关系 。BT项 目的回购可分为一次 回购和分 完工后验收合格移交政府 。这种BT项 目从实施形 期 回购2种方式 ，其投资 回报率 的计算假设建设资 式上类似于EPC (设计一采购一施工)模式 ，但相 比增 金分期均衡投入 ，即在 ，z年的建设期 中每年初投资 加 了融资过程 。在 “建设 转让”模式中，对投资承 比例为 1／n；投资者要求的收益水平为r，回购期