上市公司筹资方式的比较研究.pdf

甥经营笔理 上市公司筹资方式的比较研究 沈阳远大铝业工程有限公司 李峰 摘篓：目前，我国上市公司的筹资方式表现出了公司筹资先依靠外部融资，再求助于内部融资的倒置 筹资顺序，偏好股权融资，以及资产负债率偏低等现象。本文从市场环境、公司角度、成本角度等方 面对形成上市公司筹资方式进行了分析，提出建议，以求规范企业筹资行为，提高企业经济效益。 关键词：上市公司 融资方式 建议 资金对每个上市公司而言都是稀缺资源，如何有效地进行筹 的储蓄，以转化为 自己投资的过程。随着技术的进步和生产规 资就成为企业财务管理部 门一种极其重要的基本活动。上市公 模的扩大，单纯依靠 内源融资已很难满足企业 的资金需求 ，外 司作为同类企业中的佼佼者，在融资渠道和方式的选择上更为灵 源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。 活多样，尽管如此，由于资本市场发展缓慢 以及企业自身条件的 (二)直接融资与间接融资 欠缺，上市公司在筹资过程中存在着诸多问题。 根据是否通过金融中介机构，格利又将外源性融资分成直 一 ． 融资的基本概念 接融资和间接融资。直接融资：是指货币资金供给者和货 币资 融资就是资金融通，从广义上讲，融资是指资金在不同所 金需求者之间直接发生的信用关系。双方可以直接协商或在 有者之间的流动 ，弥补资金需求者资金短缺的一种经济行为， 公开市场上 由货币资金供给者直接购入债券或股票。通常情 是一种资金双向互动的过程，不仅包括资金的融入，也包括资 况下，由经纪人或证券商来安排这类交易。直接融资的主要特 金的融出。而从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行 征是：货币资金需求者 自身直接发行融资凭证给货币资金供给 为与过程。也就是公司根据 自身的生产经营状况、资金拥有的 者，证券商、经纪人等 中间人的作用只是牵线搭桥并收取佣 状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决 金。间接融资：足指货币资金供给者与货币资金需求者之间的 策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人 资金融通通过各种金融机构中介来进行。金融中介机构发行各 去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经 式资金凭证给货币资金供给者，获得货币资金后，再以贷款或 营管理活动需要的理财行为。 投资的形式购入货币资金需求者的债务凭证，以此融通货币资 ◆ 二、企业融资的基本方式 金供给者与货币资金需求者之间的资金凭证。间接融资的主要 企业融资方式多种多样，有很多种不同的分类标准， 目前 特征是，金融中介自身发行间接债务凭证，将货币资金供给者 引用得较多的主要是以下两种分类方式：按资金的来源分类， 的货币引向货币资金需求者。直接融资与间接融资共同构成了 可分为 内源融资和外源融资；按资金的融通是否通过媒介分 上市公司外源融资体系。他们之间存在着密切的联系，二者相 类，可分为直接融资和间接融资。 互促进，优势互补。两大融资方式的优点对应对方在发挥融资 (一)内源融资与外源融资 功能时的融资劣势，在发挥各 自优势的同时可以弥补对方的不 内源性融 资 (internal financing，或 interna1 足，从而构成一个功能相对完善的融资体系。企业在选择融资 sources)是企业 自身的资本积累过程，即企业发展过程中从初 方式时也不是非此即彼，往往是两者兼而有之。 创时期的原始资本积累到运营过程中的资本化。资金来源主要 H 三、我国上市公司融资现状分析 是原始投资，折旧基金、留存收益 (包括各种公益金、公积金和 从上市地点看， 目前我国上市公司可以选择境 内上市或者 未分配利润等)。内源融资具有原始性，自主性，低成本性和 是境外上市。不管是境 内上市融资还是境外上市融资，上市公 抗风险性的特点。内源融资是企业最有效率的融资方式，也是 司都可 以选择直接上市融