买LLDPE抛PVC套利方案分析讲述.ppt

买LLDPE抛PVC 套利方案分析 演讲者 苏春辉 目 录 套利可行性分析 1 套利方案 3 套利与钟摆 2 一、套利可行性分析 1、PVC与LLDPE的历史相关性 2、12月后LLDPE较PVC强的原因分析 （1）PVC与LLDPE的消费、价格季节性变化 （2） PVC上涨受压制、LLDPE受进口成本推动 1、 PVC与LLDPE的历史相关性 历史收盘价相关性为0.71，具有较高的相关性，具备套利基础。 2、 12月后LLDPE较PVC强的原因分析 PVC季节性规律 ： 　 12月—2月，需求萎缩，生产清淡，价格相对较低。 　　3－5月，产消两旺，价格开始逐步走高。 　　7月—8月，高温检修，消费减少，价格平稳振荡。 　　10－11月，消费高峰，价格再次走强。 LLDPE季节性规律： 　　12月—1月，地膜生产备料逐步兴起，易引发年底翘尾行情，并一直延续到来年春节后 　　3－4月，生产恢复，春耕农膜、包装膜，价格上涨。 　　6－7月，农膜需求很少，停产检修期，价格调整期。 　　8-9月，气温渐降，棚膜生产备料，需求旺季。 　　10－11月，棚膜、蒜膜生产旺季结束，价格回落。 （1）PVC与LLDPE的消费、价格季节性变化 *产能过剩比较严重 *成本推动因素暂告一段落 （2） PVC上涨受压制、LLDPE受进口成本推动 PVC *PVC交割库共有13个，其中广东地区4个，苏浙沪9个。就产业格局来说，苏浙沪属于产销区，而广东属于销区。 *在产能过剩，不同地区没有升贴水，注册仓单区域失衡的情况下，期货价格超过华南现货价后PVC被抛空打压的可能性比较大。 *塑料尚不能国内生产满足，得依靠进口。上游成本的传导对塑料价格影响较大。 LLDPE *不能完全自给，较高的进口比例，决定了进口价格对国内的现货价格影响较大。 *12月份后进口价格相对国内现货价格走高，将带动国内LLDPE现货价格。 *原油突破三角形区域，对塑料的价格上涨带来提振。 小结 LLDPE与PVC套利可行性分析 相关性 LLDPE\PVC 　较高的相关性，具备套利条件 基本面上 PVC 12月后消费淡季、产能过剩较大、成本推动型上涨告一段落、期货价格受到的压制较大 LLDPE 12月后地膜备料开始年底行情发动、进口依赖较大，易受到进口成本推动，原油价格进一步上涨，将推动LLDPE价格上涨 结论 基本面上LLDPE 较PVC强　 二、套利“钟摆理论” 时钟摆动 钟摆内在机制使其回归常态 LLDPE与PVC价差常态 Lldpe-pvc :1800-4600 Lldpe/pvc:1.3-1.6 LLDPE与PVC 价差钟摆 统计表明： （价差-价差均值）/std(价差)2 价差反转概率为75% 价差常态固有特性使得价差达到端点后回归的概率较大。 分析总结 基本面上 支持买LLDPE抛PVC套利 概率上 “钟摆理论”支持，胜算概率较大 结论 可以做“买LLDPE抛PVC套利” 三、套利操作策略 *在接近历史价格钟摆极端时开始进行第一批买塑料抛PVC套利建仓 *在MACD出现金叉时再进入第二 批的套利建仓 买LLDPE抛PVC套利投资计划 入市资金 100万（假设） 建仓资金 60万(最高仓位60%) 套利比例 LLDPE:PVC=1:1.5(2:3) 建仓 第一批建仓 价差=-1050， 买LLDPE 16手 同时卖出PVC 24手 第二批建仓 价差=-750 ， 买LLDPE 16手 同时卖出PVC 24手 止损 第一批止损 价差=-1250， 亏损1.6万 亏损率1.6% 第二批止损 价差=-1050， 亏损2.4万，亏损率2.4% 两批先后都止损 亏损为4万，亏损率4% 止盈 初步保守估计（动态止盈为主） 价差=0，盈利14.4万，盈利率14.4% 盈亏比 3.6:13 谢谢大家 欢迎批评指正 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *