引言债券基本概念和债券场-yiqianlu陆奕骞.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Corporate Bonds Secured debt Financial assets Personal property Real property Unsecured debt Debenture bonds 信用债 Subordinated debentures 次级债 Corporate Bond Markets U.S. Biggest and most diverse 4 segments：公用事业、运输业、工商业、金融业 Semiannual sinking funds, and deferred call features Medium Term Notes 偿还期 9 个月至30年，甚至更长 在 SEC注册 Sold on a ‘best efforts’ basis Price risk is borne by the issuer Commercial Paper 270 天或以下 二级市场很小 Sold at discount Backed by unused credit lines or letters of credit 国际债券 外国债券 foreign bonds 欧洲债券Eurobond 外国债券 外国债券 foreign bonds 非本国发行主体发行，但在本地市场发行和交易 Denominated in any currency（一般为发行国货币） Privately placed or publicly issued Yankee bonds (US)，Samurai(Japan)，Bullgod bonds( UK) 中国的呢？ 熊猫债券 中国发行的外国债券－－熊猫债券 国外机构在中国发行的债券 以人民币计价 2005年，国际金融公司IFC和亚洲开发银行ADB各发行了11.3亿和10亿的10年期债券 2009年12月，ADB又发行10亿规模 欧洲债券Eurobonds 发行的债券的计价货币一般与发行国货币不同 由国际辛迪加财团发行 无须注册 金融当局只能通过汇率和资本流动来施加影响 不用交税 全球债券 global bonds 同时在美国Yankee市场和eurobonds 市场发行和交易 一般来说，发行主体的资金需求量要非常大才发行全球债券 主权债券 Sovereign bonds 外国政府发行的债券 更多的政治风险：外国政府的信用，财政状况 总结1： 美国国债 Bills, Notes, Bonds TIPS STRIPS 政府代理机构 公司债券 国际债券 外国债券 Eurobonds 全球债券 主权债券 公司债 中期票据 商业票据 市政债券 税收担保债 收益债券 特殊市政债 联邦机构 政府主办机构 总结2： 规避各种风险 ？为什么 固定收益证券 种类何其多 融资需求驱动 发行人 投资需求驱动 满足不同投资者需求 2.3 金融创新案例 案例1： 摩根士丹利的“杰作” ——比索联结美元保证票据（PLUS） 请看附录2 案例背景 时间：1993年初 地点：墨西哥、美国 角色1： 角色1：墨西哥国民银行（墨西哥的花旗银行） 角色2：摩根士丹利 角色1的困惑： 墨西哥国民银行手上持有一些墨西哥TIPS，即通胀保值债券， 但是由于当年的通胀率已跌到单位数水平，所以投资者根本不购买 这些TIPS已经大大减值 角色1的目标： 卖出这些TIPS，肯定是只有亏损才能卖出 但账面上最好不要有亏损记录 或者说，既要卖出，但又不公开承认卖出 投资银行面临的问题： TIPS以墨西哥比索计价，墨西哥境内买家不愿意买 境外买家担心国家风险（包括汇率风险等） 注：一般来说，象墨西哥这种经济不稳定国家，发行本国货币计价的政府债券投资等级比较高，但若发行非本国货币（如美元）的政府债券投资等级比较低 问题如何解决？ 摩根士丹利的解决方法？ 买家还是定位在美国买家 他们还是看好墨西哥的 想办法把这些比索计价的债券变成美元计价的 直接发行以比索债券为支持的美元债券信用评级不够 再提升债券的信用评级 解决方案 墨西哥银行 新公司 美国投资者 TIPS 以TIPS为支持的美元计价债券 问题： 如何确保墨西哥银行在账面上没有把TIPS“卖给”新公司？ 如何把新债券卖出去？ (1)成立一家新公司发债 在百慕大成立一家新公司 要发行新债券，就要成立一家新公司 百慕大几乎没有监管 新公司的一些细节： 找几名