战略变化幅度与上公司盈余管理-山东大学管理学院.pdf

2016 年06 月 创新创业与战略管理 总01 期 战略变化幅度与上市公司盈余管理 ——激励与约束机制的调节作用 程婉1 （山东大学管理学院，会计专业，山东 济南，250100 ） 摘要：本文选取2009-2014 年间中国大陆 A 股创业板上市公司数据，研究战略变化幅度对盈余管理的影响及激励与约 束机制发挥的调节作用。研究发现，企业战略变化幅度与盈余管理程度（滞后一期）呈现“U”型非线性关系。同时，在 战略变化幅度对企业盈余管理的影响过程中，公司治理行为可以从激励和约束两方面发挥调节作用。激励层次上，股权 激励与薪酬激励会对主效应有负向调节作用；监督层次上，股权制衡度与董事会行为强度可以发挥应有的监督作用，弱 化战略变化幅度对滞后一期的盈余管理的影响。本文结论的启示在于：对投资者来说，需要关注企业的战略变化情况及 公司治理信息对盈余管理的影响；对企业来说，应积极发挥公司治理在企业管理中的作用，另外，应综合考虑内外部因 素，制定最恰当的战略变革计划与幅度。 关键字：盈余管理；战略变化幅度；激励；股权制衡度；董事会行为强度 管一些文献报告了如战略定位（叶康涛等，2015 ）以 一、引言 及多元化战略（甘露，2015 ）对盈余管理的影响作用， 近年来，南纺股份、绿大地、蓝田等财务造假案 但现有研究并未将企业战略的变化这一重要素纳入考 例层出不穷，其手法之多、金额之大、时间之久，颇 虑，成为该领域的一项缺憾。 有“长江后浪推前浪” 的态势，威胁到资本市场稳定性 企业组织的内外部环境具有动态性。在内外部环 及投资者利益。针对上述管理实践现象，学术界对盈 境不断变化的经营背景下，组织战略也难以“从一而 余管理行为进行了大量研究，以求厘清引发企业盈余 终” （孙爱英等，2004 ）。这就意味着，战略变化是企 管理行为的前因，并防止企业过度盈余管理行为。具 业在其管理过程中的一项持续且重要的议题。进一步 体而言：现有研究主要从资本市场、政治成本及契约 地，在企业战略变化的过程中，其变化能否成功、何 视角等（陈远志和谢平洋，2014 ）三个方面探究盈余 时成功常难以预料，进而造成企业绩效较高的不确定 管理产生的影响因素。从资本市场的角度来看，股价 性。根据委托代理理论的逻辑，出于保护自身与绩效 溢价（Shiri et al，2013 ）、首次公开募股（即IPO ，邓 挂钩的薪酬与职位安全的动机，代理人可能采取盈余 晨亮，2016 ）与分析师的预测等都会有可能引发盈余 管理等机会主义行为以求抵消上述不确定性，进而实 管理行为；从政治成本的角度，当政府出台一系列的 现自保。可以推测，在不同战略变化幅度下，企业盈 税收、反垄断或行业等管制时，企业极有可能采取更 余管理水平或有显著差异。同时，企业的战略转向及 隐秘的盈余管理行为（徐锐，2014 ）；而建立在契约 其幅度的落地质量，往往受到企业董事会与高管团队 观的基础上，债务契约（Franz 等，2014 ）、股利契约 （TMT ）共同作用，其中高管团队负责具体执行，而 （Hou et al ，2015 ）或管理层薪酬契约（张珍瑜，2014 ） 董事会则主要起监督作用。根据委托— 代理理论 都有可能与现实规则产生冲突，从而诱发盈余管理行 （Jensen 和 William ，1976），董事会的治理质量可 为。现有研究虽然对企业盈余管理现象进行了广泛探 能体现为其监督水平，通过约束管理层的行为，进而 究，其对于企业战略行为的前因作用尚不够关注。尽 影响到战略变化落地过程中的盈余管理程度。基于此，