地根经济的微观基础_土地抵押贷款的杠杆放大效应研究_罗长林.pdfVIP

， ， ， Ｆｉｎａｎｃｅ＆ ＴｒａｄｅＥｃｏｎｏｍｉｃｓ Ｖｏｌ．３８ Ｎｏ．４ ２０１７ 　 　 　 地根经济的微观基础： ＊ 土地抵押贷款的杠杆放大效应研究 ＊ 罗长林 王天宇 　 ： ， 。 ， 内容提要 在地根经济中 土地是重要的宏观调控工具 近年来 土地财政和地方政 ， 府债务问题引起了学界广泛的讨论 却鲜有研究单独讨论土地的杠杆性质及其风险特 。 ， 。 ： 征 本文以地方政府为例 在一个合约理论的框架下探讨了该问题 研究发现 土地资 ， ， ； 产的增加不仅提高了地方政府的负债水平 还将导致其杠杆率上升 此即杠杆放大效应 ， ， 该效应通过收益渠道和风险渠道同时发生作用 使地方政府项目终止的概率增大 且在 。 ， ， 终止状态下使整个经济遭受更大损失 进一步研究还发现 该放大效应关于土地递增 。 ， 并随土地价格上涨进一步增强 最后 基于融资平台财务数据的实证分析支持了以上结 。 ： ， 论 本文建议 采取综合手段保持土地价格稳定 并对地方政府及其下属的土地储备中 ； 。 心实行土地抵押比例上限管理 涉及土地供给的调控政策应当审慎操作等 ： 关 键 词 地根经济 土地抵押 杠杆放大 　 　 ： ， ， ； 作者简介 罗长林 北京林业大学经济管理学院讲师 １０００８３ （ ）， ， 。 王天宇 通讯作者 北京交通大学经济管理学院讲师 １０００４４ 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） Ｆ８１０．４３ Ａ １００２－８１０２２０１７０４－００５４－１７ 　 　 、 一 引 言 　 ， ， 近年来 土地财政和地方政府债务问题成为了各级政府调控的重点 同时也是学界研究的热 。 ， 点 前者指的是政府通过出让土地使用权而取得收入 后者则是地方政府