10章 宏观经济分析及行业分析幻灯片.ppt

第四部分股票市场投资分析 第10章 宏观经济分析及行业分析 第1节 全球经济分析 基本面分析 分析预期收益等价值决定因素的分析方法。 自上而下的层次分析法 分析宏观经济环境对企业所处行业的影响 分析行业类型及竞争程度，对公司在行业中所处位置进行确定 运用不同方法，对公司合理市场价值进行确定。 二十世纪的三大全球性经济事件 Great inflation Great depression Diffusion of economic growth 分析经济事件与股市的关系 美国1900-2000年通货膨胀率 美国1900-2000年失业率 美国1900-2000年人均实际GDP 中国宏观经济增长与波动 中国失业与通货膨胀 商品零售价格指数（上年=100) 城镇登记失业率（%） 国际宏观经济环境分析 国际政治关系 政治、经济、军事、外交 国际经济关系 全球或者区域经济增长、国际金融以及利率和汇率变动、股市波动、贸易关系等 国际金融市场环境分析 市场之间的流动（比如黄金市场低迷，股市） 汇率影响证券 实际升值，进口增加，出口减少，影响相应行业 预期升值，人民币增加 国际金融市场动荡，影响证券 战争与股市 1.道琼斯指数难创历史新高。主要是因为投资者信心受阻，股价每次试图向上攀升，皆因战争带来的利空，打击人气，最终冲高回落 2起初，战争给股市带来冲击，股票经过下跌，逐渐企稳。政府增加投资，投资者逢低吸纳，美国人特有的民族自信心，阻止了股市灾难性的下跌。 1901年—1956年道琼斯指数走势 1983年—1992年道琼斯指数走势 1992年—2005年道琼斯指数走势 战争、通胀与股价 战争、通货膨胀和股票上涨总是前后呼应，通货膨胀和股票补涨之间的相关性十分明显。 战争期间，股市一般处于矩形盘整，波动幅度基本相同。从形态来看，这些盘整区域成为后期股价上涨的“跳板”。 和平一旦来临，几年之后，股票价格便创出新高 第一次世界大战期间，通货膨胀率增长了100%，随后，在上世纪20年代，股价上涨了504%； 第二次世界大战期间，通货膨胀率上涨了74%，股票价格劲扬523%； 越南战争导致通货膨胀率上升了300%以上，随后的股票价格更是刷新了历史记录。 战争以后股市大涨，是在通胀下降时期，主要在于利率降低 10.2 国内宏观因素分析 1．内生产总值( Gross Domestic Product) 快速增长的GDP +结构合理 表示该国经济正迅速扩张,经济结构趋于合理，上市公司有充足的机会来提高销售量，利润也会持续上升，从而使人们对经济形势产生良好的预期，增加了，人们投资的积极性，从而促进证券市场价格上扬； 非均衡状态时，可能激发各种矛盾，从而导致经济衰退，进而证券市场价格就会下降 。 2. 通货膨胀( Inflation ) （1）高水平的通货膨胀会导致中央银行提高利率, 严控信贷规模, 从而导致股价下跌。 （2）通货膨胀使生产成本增加, 特别对于产品价格增加慢于成本增加的企业，经营状况恶化、盈利下降以至陷入亏损, 这些企业的股价将因此下降并拖累大市下跌。 （3）一部分产品价格上涨大于成本增加幅度的生产企业和相当一部分消费型商业企业会从价格上涨中获得利益, 一些资本密集型企业则会从资产增值中获得利益 ，其股价就会上涨。 （4）通货膨胀不但会产生经济影响, 还有可能产生社会影响, 从而影响人们的心理和预期, 进而对股价产生影响。 3.失业率( Unemployment rate ) 失业率是指正在寻找工作的劳动力占总劳动力(即包括正在工作和正积极寻找工作的劳动力) 的百分比 。 失业率很高时，说明资源被浪费、经济困境、产出减少，人们收入减少，经济上的困难会进一步影响人们的情绪和生活，是大家投资热情减少，证券市场价格下降。 4.汇率（Exchange rate） 汇率是指按照购买力平价测度的两国货币的比率关系。 （1）汇率对个股——上市公司的影响 本国货币的贬值, 生产出口产品的公司，扩大产品的销售量, 因而股票价格会因汇率的下降而上升 ； 相反股价就会下降。 应当结合价格弹性来理解 （2）汇率对大市的影响——复杂 在本币汇率上升的情况下, 由于外汇储备增加(流入本国资金增多) , 这就可能形成大量游资, 从而有利于股市价格的上扬。同 本币汇率下跌导致进口商品和服务价格上涨, 这就可能推动通货膨胀增长,从而对股市形成压力； 本币 汇率上升, 中央银行为了维持货币汇率的稳定, 可能会大量收购外币, 这就会加大货币供应量, 但也可能成为通货膨胀的推动力。 5.利率( Interest Rate) （1）利率的升降会改变股票的投资价值区间, 从而导致股价作相应的调整。 标准市盈率，用银行利率折算出来的市盈率。一