- 1、本文档共80页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
利率市场化后 基准利率是谁?幻灯片
利率市场化收尾,寻找新基准利率。央行10月23日宣布对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,意味我国利率市场化已完成最后一跃。虽然存贷款利率已市场化,但仍需寻找能够;引导市场利率的新基准利率。海外央行的基准利率怎么选择?海外央行以基准利率为工具,对同业拆借利率进行调控,包含单一目标利率型和多个目标利率组建的利率走廊型。选择目标利率型基准利率的典;型是美联储和英国央行,而欧央行通过明确的利率走廊调节同业拆借利率,日本央行也采用多利率调控,但其目标利率与利率走廊共存。我国货币利率有哪些?我国货币市场利率包括质押回购利率(银行间;与交易所)和同业拆借利率(Shibor和IBO)。从交易规模来看,银行间质押回购占大半壁江山;而回购和拆借期限均以隔夜和7天为主。因此基准利率需要引导的主要对象应为隔夜或7天银行间;质押回购利率。当前政策利率又有哪些?正逆回购、SLO和SLF的利率是我国短期的政策利率,而MLF、PSL和信贷资产质押再贷款的利率是中长期政策利率。哪些政策利率适合作为基准利率?1;)存款准备金利率并不适合。从2008年11月开始,我国法定存款准备金利率为1.62%,超额准备金利率为0.72%,准备金利率显著低于货币利率,变动很小,并未起到基准作用。2)新型流;动性工具的利率具有上限作用,有待未来完善。3)操作相对频繁、利率及时公布、对R007有直接作用的公开市场正逆回购招标利率,更适合作为基准利率。未来基准利率可能仍以正逆回购利率为主,;具体猜想分为3种方式:1)正逆回购招标利率直接为货币利率的目标值,通过定期公布的方式引导;2)采用欧央行的利率走廊模式,正回购为下限,逆回购为上限,引导R007在区间内波动;3)设;立“全新”的隔夜/7天回购目标利率,并定期及时公布。短端至长端的利率走廊具雏形,存贷款基准利率仍有意义。结合央行正逆回购利率、SLO、SLF、MLF和PSL的利率,基本能给出较完整;的利率曲线走廊,这些政策利率作为对应期限无风险利率的上限,未来有望将市场利率引导在合意范围内。此外,虽然存款利率上限放开,但存贷款利率仍具有引导意义。未来基准利率如何影响债市?1);传导途径之一是传统的期限利差。回购利率的变动与债券短端利率高度切合,基准利率先影响R007,从而影响短端国债/国开债利率,再通过期限利差传至长端。2)可能的第二条传导路径是通过理财;收益率影响债市。理财资产池约25%-30%配置货币/同业资产,理财可配的非标、股市配资、打新等高收益资产稀缺,和回购利率下降带动同业资产收益率下滑,均是15年下半年理财收益率明显下;行的原因。未来缺资产可能延续,回购利率—同业资产收益率—理财收益率—债券利率的传导有效性或提高。3)传导路径之三是银行表内负债-表内资产。随着银行表内负债中存款占比下降,同业负债占;比上升,未来银行的表内负债成本或取决于存款利率和同业负债成本(也受到央行新型货币工具利率的影响),未来回购利率—同业负债成本——银行负债成本——贷款与债券资产收益率的传导链条也可能;发挥更大作用。经济增速下台阶,回购利率迈向1时代。我国经济增速正处于换档期,16年经济增速或降为6.5%左右,CPI也可能在1%-2%,根据泰勒规则,与经济通胀相匹配的货币利率应在;2%以下,为了去杠杆和抗通缩,未来货币宽松仍将延续,回购利率有望下行至2%甚至以下,长短端利率在长期仍有下行空间。低利率时代波动加大,谨慎乐观。当利率下行到低位区间,相比票息,资本;利得对债券总收入的重要性凸现,预期变化可能导致更频繁的交易,使得债券收益率波动加大。我们仍看好长期债券牛市,但大涨后短期内10年期国开债及国债或分别围绕3.5%和3%的中枢呈现震荡;格局,且波幅加大。正文:1. 当前我国利率体系梳理1.1利率市场化收尾,寻找新基准利率我国央行于15年10月23日宣布对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,而贷款;利率下限早于13年7月放开,这意味着我国利率市场化已完成最后一跃,存贷款利率进入市场化定价时代。然而,在利率市场化后时代,市场利率仍要受到央行货币政策的影响(特别是基准利率变化的影;响),因此如何从政策利率中挑选新基准利率,并以此引导市场化利率的走势,形成完善的利率传导机制,具有十分重要的意义。1.2 政策利率与市场化利率概览我国央行短期政策利率包括回购招标利;率(可分为不同期限的正、逆回购利率)、SLO(短期流动性调节工具)和SLF(常备借贷便利)利率,中长期政策利率包括再贷款利率、MLF(中期借贷便利)和PSL(抵押补充贷款)利率。货;币和债券市场利率主要包括质押回购利率(银行间与交易所)、同业拆借利率(Shibor和IBO)和各期限的债券收益率等,而信贷市场利率包括LRP(贷款基础利率)、实际贷款利率等。1.
您可能关注的文档
- 内燃机车理论培训(电器电路部分)幻灯片.ppt
- 再不创业就30岁了幻灯片.pptx
- 军训培训教程演示版幻灯片.ppt
- 写作技巧综合幻灯片.ppt
- 典型汽车电路图识读幻灯片.ppt
- 再生与温拌技术在湖南的应用) 2幻灯片.ppt
- 农机购置补贴相关情况最终幻灯片.ppt
- 农村中小学现代远程教育幻灯片.ppt
- 内燃机轴承与润滑问题幻灯片.ppt
- 农用轮胎知识幻灯片.ppt
- 四川省德阳市罗江中学2025届高三考前热身化学试卷含解析.doc
- 山东省枣庄现代实验学校2025届高三下学期第五次调研考试化学试题含解析.doc
- 吉林省长春市十一高中等九校教育联盟2025届高三一诊考试生物试卷含解析.doc
- 2025届江苏省盐城市伍佑中学高考仿真模拟化学试卷含解析.doc
- 2025届广西贺州中学高考冲刺押题(最后一卷)生物试卷含解析.doc
- 安徽省池州市贵池区2025届高三第一次模拟考试生物试卷含解析.doc
- 宁夏银川一中2025届高三(最后冲刺)化学试卷含解析.doc
- 广东省广州市增城区四校联考2025届高考压轴卷化学试卷含解析.doc
- 2025届邯郸市第一中学高考生物必刷试卷含解析.doc
- 2025届安徽省安庆市石化第一中学高考仿真卷化学试卷含解析.doc
最近下载
- 绿色金融改革创新试点政策对企业经营绩效的影响研究.pdf VIP
- 赣州市南康区赞贤小学开展“扣好人生第一粒扣子——我爱我的祖国主题演讲比赛活动方案.doc
- 个人医保承诺书模板.docx VIP
- 绿色金融改革创新试点政策对企业绿色创新的影响-来源:创新与创业教育(第2022002期)-中南大学.pdf VIP
- 信息技术环境下的数学教学设计结题报告.doc VIP
- 国金证券:新型消费研究系列-便利店-小业态大生意-打造便利生活.pdf
- HIKARI富山奇立铺布机使用说明书.doc
- 部编版语文四年级上册第七单元大单元教学设计核心素养目标.pdf VIP
- 三级助理舞台灯光师题库考点(三).docx VIP
- (格式已排好)国家开放大学电大《计算机应用基础(专)》终结性考试大作业答案任务一.doc
文档评论(0)