各国利率市场化改革幻灯片.ppt

一、利率市场化改革背景 （一）利率管制和金融改革计划 拉美国家长期实施严格的利率管制，管制的范围广、种类多，利率水平远远低于市场决定的均衡利率，实际利率通常为负数。 （二）宏观经济指标运行情况 三个国家利率市场化改革前后，经济均经历了剧烈波动，通货膨胀率高企。 二、急于求成的激进式改革方式 三个国家均于20世纪70年代中期启动利率市场化改革。改革采取的激进方式，在两年内放开所有的利率管制，实现利率市场化。 1977年，阿根廷出台《金融法》，将银行存款准备金将至45%，取消外汇管制，政府不再控制利率，实现利率市场化。1973年至1979年，智利逐步放松对利率的控制，提高利率管制上限。随后，政府将国有银行私有化，取消存贷款利率限制。1978年，乌拉圭政府一次性取消对银行系统的准入，放开对存贷款利率的限制。 三、改革后经济运行情况 （一）阿根廷 1）利率市场化改革并没有使一直居高不下的通货膨胀率降低，而是加剧了宏观经济的波动。 2）金融深化程度并没有明显改善，金融深化指标小幅度上升，规模有限。 3）外债规模迅速扩大，大批企业资金链断裂无法偿还银行贷款，部分银行因此破产，最终阿根廷还是陷入了债务危机。 （二）智利 智利的利率市场化改革并没有达到预期效果，而是造成外资过度流入和比索升值，经济陷入恶性循环，并于1981年爆发经济危机。1982年至1983年，智利将银行全部收归国有。1988年，政府恢复利率管制，宣告利率市场化改革失败。 （三）乌拉圭 乌拉圭的利率市场化完成后，金融资产总量增加，金融深化指标大幅提高。但是，利率市场化带来了一系列问题，例如，企业倒闭，金融资产质量下降等。为了化解危机，乌拉圭央行不得不对金融机构注资，向市场注入流动性。流动性的注入导致通货膨胀，对实体经济造成巨大打击。 四、改革特点与效果 （一）推进时间早、速度快 在20世纪70年代中期就放开了利率管制，实现利率市场化，比美国、日本等发达国家时间还早。 （二）改革前宏观经济形势恶劣 推进利率市场化改革时，没有考虑宏观经济形势对于改革效果的影响，以至于改革失败，利率放松后国家陷入金融危机。 （三）多个项目同时推进 利率市场化与金融自由化的其他改革内容同步推进，包括放开设立金融机构的限制、放开外汇管制、允许外资银行进入本国经营、开放资本账户等方面。多个改革项目同时推进，经济金融秩序陷入混乱，导致改革失败。 五、改革失败的原因和经验总结 （一）改革时机选择不当 （二）金融市场不完善 （三）金融机构运营机制不健全 （四）缺乏有效的金融监管 （五）激进式改革对经济造成冲击大 国际经验的总结与启示 各国实施利率管制的深刻原因，是政府动员低成本储蓄资金，满足特定时期国家发展的投资需求。 各国利率市场化乃至更大范围的金融自由化，是在宏观经济出现“滞胀”、金融创新兴起、国际资本流动加快的局面下，应对经济结构转型，动员金融资源方式的重大转变。各国实现经济转型过程中，将利率市场化等金融政策和相应的财政及产业政策相配套，确保成果较为可控。 各国往往在进行利率市场化改革之前或者改革进展的过程中建立存款保险制度，为利率市场化改革的顺利进行提供了制度保障。同时完善金融风险防范和化解机制，建立混业监管机制，减轻了利率市场化带来的冲击。 利率市场化改革后，多数国家实际利率水平有所上升，存贷款利差缩小，融资结构和金融业格局发展变化，部分出现中小金融机构经营危机。 许多国家在利率市场化的过程中同时进行着货币政策中间目标和操作目标的转换，在改革完成前后，中央银行对利率的调控从直接转为间接，更重视使用公开市场操作方式。 利率市场化需要继续发展金融市场，培育金融环境。其中，微观机构是基础，市场竞争是关键，制度建设是保障。 利率市场化过程中的中小银行与地方金融 影响：银行业经营风险随着利率市场化的推进迅速上升，部分国家出现了中小银行的倒闭潮。 美国：利率市场化导致利差下降明显，从2.17%降到1.63%。很多中小金融机构因难以独立经营而倒闭，储蓄贷款协会也陷入严重的经营危机。从1980年开始，倒闭银行家数突破两位数，并与日俱增，1989年达到创纪录的531家。1987～1991年，平均每年倒闭银行200家，大多为小银行。 英国：中小银行追求高利润，对房地产业贷款不断增加，导致通货膨胀严重，市场利率急剧上升。一些银行坏账增加，并发生客户挤提事件，最终因资金无法周转而倒闭，发生“二级银行危机” 。 利率市场化过程中的中小银行与地方金融 法国：激烈的竞争使得银行盈利减少，倒闭增多。 德国：利率市场化改革后金融机构倒闭或破产数量明显增加，特别是中小银行经营危机大量爆发。 日本：利率市场化带来存款利率提高，贷款利率下降，甚至出现“存贷款利率倒挂”现象，小银行无力招架，被大银行兼并或破产倒闭。 台湾：金融机