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工程经济学 第8章 工程项目财务评价(15、16、17、18、19)幻灯片
第八章 工程项目财务评价【教学基本要求】 教学基本要求 (1)项目投资现金流量表与融资方案无关,应剔除利息的影响; (2)经营成本见教材P45。 (1)一般说来当CPI3%的增幅时我们称为INFLATION,就是通货膨胀;而当CPI5%的增幅时,我们把他称为SERIOUS INFLATION,就是严重的通货膨胀。 (2)物价指数 是反映计算期销售或购进的全部商品价格总水平比基期水平升降变动程度的相对数,通常以计算期(年度、季度或月度)与基期(某年度、季度或月度)相对比,以百分数表示。 (3)通货膨胀引起不同商品和劳务的价格升降幅度不同,变化的时间也不一样,所以,对通货膨胀的度量是困难的,通常是以各种物价指数的变化情况来衡量其大小。主要的物价指数有:消费品价格指数(CPI)和生产资料物价指数(PPI)等。价格指数的增长率,基本反映了通货膨胀率的大小。 (1)P65代数和公式(8-29); (2)通货膨胀率等于物价指数变化率;通货膨胀率=(现期物价水平—基期物价水平)/基期物价水平 (3)浮动利率是指不剔除通货膨胀等因素影响的利率,即银行执行的利率;实际利率是指人们预期价格不变时所要求的利率,即扣除通货膨胀后的利率。 (1)不变价格法: 优点:在经济稳定通货膨胀率较小时,可以获得较可靠的评价数据,且简单易行; 缺点:在通货膨胀率较高情况下,按不变价格计算的各项收支金额,不能满足项目在建设期用款计划。 (2)优点:该方法仅考虑到建设期价格变动,其通货膨胀率较好预测;缺点:通货膨胀因素考虑得不够全面。 2.既有法人项目财务评价 的“有无对比法” 例如:某农田水利项目建成后,农业产量将比项目前每年递增5%,但若无该项目,由于耕作技术提高,产量每年可递增2%。 若用“有无对比法”,得出该项目的效益是年递增3%(5%-2%),而不是5%; 若用“前后对比法”,就会把5%的效益全部归功于该项目,从而做出错误的判断。 方案对比时应注意: ① 避免人为高估或低估“有项目”的效果; ② 以“有项目”的计算期为基准,对“无项目”的计算期进行调整; ③ 把作价处理的无用资产的收入视作现金流入。 工程项目的寿命周期 负债比例与财务杠杆 运营期借款利息的计算 所得税前分析与所得税后分析 基本财务报表中的价格 通货膨胀与项目财务分析 (1)工程项目经济评价是在完成市场调查与预测、拟建规模、营销策划、资源优化、技术方案论证、投资估算与资金筹措等可行性分析的基础上,对拟建项目各方案投入与产出的基础数据进行推测、估算,对拟建项目各方案进行评价和选优的过程。经济评价的工作成果融汇了可行性研究的结论性意见和建议,是投资主体决策的重要依据。 工程项目经济评价主要分为财务评价和国民经济评价。本章主要介绍财务评价的主要内容及其理论和方法。 (2)财务评价的内容主要包括盈利能力分析、清偿能力分析和财务生存能力分析三方面。 (3)财务评价的目的 衡量竞争性项目的盈利能力:我国实行项目法人责任制,项目法人对项目实行全过程负责,承担投资风险,企业所有者、经营者对项目的盈利水平、清偿能力等十分关心。 衡量非经营性项目(非盈利项目或微利项目)的财务生存能力(经济优惠措施) 合营项目谈判签约的重要依据:合同的正式签订离不开经济效益分析,合同条款的谈判过程就是财务评价的测算过程。 项目资金规划的重要依据: 项目的投资规模、资金的可能来源、用款计划安排和筹资方案的选择都是财务评价要解决的问题。 (1)财务评价主要是利用有关基础数据,通过财务分析报表,计算财务指标,进行分析评价。 (2)融资前分析属于项目决策中的投资决策(是否投资),是不考虑债务融资条件下的财务分析,只进行盈利能力分析。 (3)编制项目投资现金流量表(表8-16),计算项目投资内部收益率、净现值和项目投资回收期等指标。 融资后分析属于项目决策中融资决策(选择什么样融资方案),是以设定的融资方案为基础进行的财务评价,重在考虑项目资金筹措方案能否满足要求。包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。 在融资前分析结论满足要求的情况下,初步设定融资方案; 在已有的财务分析辅助报表的基础上,编制项目总投资使用计划和资金筹措表(表8-11)和建设期利息估算及还本付息计划表(表8-21)。 编制项目资本金现金流量表(表8-17),计算项目资本金财务内部收益率指标,考察项目资本金可获得的收益水平。 编制投资各方现金流量表(表8-18),计算投资各方的财务内部收益率指标,考察投资各方可获得的收益水平。 (1)概略估算是指根据实际经验和历史资料,对建设投资进行综合估算。精确度不高,但适用于初估阶段。 (1)资金周转率法是一种国际上普遍使用的方法,它是从资金周转的定义出发
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